中信建投(601066)：投行业务优势明显 盈利能力领跑行业

　　2020年前三季度，公司营收159亿，同比+64%；归母净利润75亿，同比+96%；扣非后归母净利润75亿，同比97%；第三季度营收60亿，同比+57%，环比+8%；归母净利润29亿，同比+95%，环比+11%；三季度末归母净资产617亿，较上年末+9%；ROE14.60%，同比提升5.95PCT。

    　　总体概览：增速领跑行业，投行优势扩大，各项业务全面发展

    　　1、前三季度归母净利润同比+96%接近翻倍，年化ROE高达19.47%，盈利能力领跑全行业。 　　2、前三季度投资业务收入翻倍；投行业务优势明显，市占率稳定提高，IPO承销规模行业第一，单季度投行收入贡献率最高。

    　　3、第三季度经纪、投行、资管、投资、信用五大业务均实现同比增长。

    　　收费类业务：经纪业务快速增长，投行业务优势明显，资管主动管理占比提升1、经纪业务收入35亿，同比+61%，占营收22%.前三季度市场日均股基成交额9201亿，同比+59%；2020H1 公司股基交易市占率较去年底提升0.31PCT至3.22%，预计公司总体市占率稳步提升。

    　　2、投行业务收入39亿，同比+56%，占营收25%。公司投行各业务条线市占率均有较大幅度提升，单季度投行业务收入贡献率最高，达33%。前三季度公司IP0承销669亿，同比+459%，市占率较去年底提升12PCT至19%，行业第一；再融资1200亿，市占率14%，行业第二；债承8194亿，市占率12%，行业第二。

    　　3、贵管业务收入7亿，同比+20%，占营收4%.上半年末公司主动管理规模2488亿，较去年底增加164亿，占资管规模的51%，较去年底增长9个百分点。

    　　资金类业务：投资业务收益翻倍，两融规模大增，质押业务稳中有降4、投资业务收益61亿，同比+104%，占营收38%。单季度投资业务收入16亿，同比+10%；截至三季度末金融投资资产规模1775亿，较年中+13%，较去年底+39%。

    　　5、利息净收入11亿，同比-9%，占营收7%。第三季度利息净收入4亿，环比+28%；三季度末公司融出资金规模448亿，较去年底+61%，市占率较去年底提升0.3PCT至3.0%；买入返售金融资产规模163亿，较去年底-23%，稳中有降；此外第三季度公司计提信用减值损失0.26亿，前三季度累计损失2亿，进一步夯实资产质量。

    　　盈利预测：公司资产经营有为，投行优势稳固，业务发展全面化。未来公司或将持续受益证券行业高质量发展红利，再创佳绩。维持公司盈利预测，20/21/22 年净利润分别为91亿/99亿/119亿，同比+76%/+2%/+21%。

    　　风险提示：权益市场大幅波动、创新政策低于预期、监管政策明显趋严、同业竞争加剧