有色行业3季度基金持仓分析:板块持仓略有回升 紫金矿业一枝独秀

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛/肖勇/靳昕 日期:2020-11-09

  持仓概览:持仓市值比重回升,整体仍属低配

    3 季度,在海内外经济持续修复、通胀预期及美元指数走弱带动下,公募基金重点持仓有色板块比重单季度回升0.12%(流通市值口径),但属低配,配置仓位处于历史中低区间:(1)3 季度有色板块公募重点持仓比重1.79%,仍低于2.22%(流通市值口径)的市场标配比例0.43 个百分点;(2)当前有色板块配置比例处于历史36%分位水平。

      结构变化:铜增配显著、贵金属略增、能源金属维稳3 季度有色主要板块中,能源金属维稳、贵金属略增,铜增配最为明显:

      1)重仓基金家数方面。有色细分板块中,公募重仓基金数除铜板块略有增长之外(67只,+1 只),其余板块均有明显下降,持仓机构更趋集中。其中,锂板块公募基金重仓数85 只,占比38.8%,居板块第一,其次是铜(30.6%)、黄金(19.6%)。

      2)重仓市值方面。除钴、小金属外,有色其他细分板块持仓市值普遍环比增加,其中铜板块增幅尤为突出,其次是锂、黄金板块,增幅分别为74%、19%、15%,其他公募机构配置不多领域中,持仓市值环比上升相对明显的为锡板块(+1.4 亿)。其中,铜板块重仓市值119.5 亿元,占比48.1%,居板块第一,其次是锂(32.6%)、黄金(14.6%)。

      3)重仓个股方面。赣锋锂业(82 只,-49 只)、紫金矿业(60 只,+5 只)、赤峰黄金(17 只,-33 只)为重仓基金数前三;紫金矿业(116.97 亿元,+49.83 亿元)、赣锋锂业(79.86 亿元,+13.23 亿元)、山东黄金(16.49 亿元,-1.83 亿元)为重仓市值前三。

      进一步深究可知,在3 季度国内外经济持续修复引发通胀预期背景下,市场风格有所均衡化,受之影响,前期涨幅较高的成长属性能源金属板块基本维稳,通胀链基本金属、贵金属相对增配。值得注意的是,紫金矿业一枝独秀,增配比例显著,带动铜板块异军突起——黄金业务提供业绩稳定剂、量增显著导致扁平化周期背景下铜业务弹性最大,紫金矿业具备“进可攻、退可守”的投资性价比,在公募机构中的认可度进一步抬升。

      展望未来:战略性看好锂钴、贵金属,边际重视铜铝性价比贵金属:短期震荡窗口仍将延续,待通胀与利率间的裂口适度修复后,走牛格局不变。

      基本金属:内需稳健、供给出清格局相对较好,铜、铝商品仍具韧性,板块修复行情仍值得重视。能源金属:看好电动车板块需求乘势而起,推荐锂钴领域配置机会。标的关注山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金;紫金矿业、西部矿业、索通发展、新界泵业、云铝股份;华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业;宝钛股份、西部超导。