宏观点评报告-10月外贸数据点评：进口回落但趋势向好 高顺差仍可维持

　　摘要：

    　　事件; 中国 10 月出口（以美元计）同比增 11.4%，预期增 10.2%，前值增 9.9%；进口同比增 4.7%，预期增 10.2%，前值增 13.2%。贸易顺差 584 亿美元，前值 370 亿。

    　　点评：

    　　1）10 月份我国出口维持较高增速，未来 2 个月仍会表现较好。10 月份以美元计价的出口增速提高 1.5 个百分点至 11.4%，而以人民币计价的出口增速回落 1.1 个百分点至 7.6%，这反映了人民币升值的影响。总体来看，我国出口增速仍处于较高水平，外需仍然较好。分国别（地区）来看，我国对美国和欧洲的出口增速大体稳定，对印度、巴西的出口增速显著改善。印度和巴西疫情的好转可能使得其进口需求改善。不过，近期欧美疫情快速扩散，四季度海外疫情仍不宜乐观，而我国疫情得到持续控制。未来 2 个月我国产业链完整、供应充足的出口优势有望继续体现。

    　　2）10 月进口回落但趋势向好，未来 2 个月进口需求有望继续改善。10 月份我国进口增速回落主要因为受工作日较多和基数效应影响 9 月份进口增速异常高。相对于 7、8 月份进口小幅负增长，10 月份的进口增速是更高的，进口趋势性向好。我国自美国进口增速大幅提高8.6 个百分点至 33.4%，反映我国加快了从美国的进口。随着我国经济恢复，未来 2个月我国进口需求有望继续改善，但考虑到去年基数较高，进口增速或大体稳定。

    　　3）10 月我国贸易顺差回到高位，预计未来 2 个月维持较高水平。10 月份我国贸易差额较上月增加 214 亿美元，再次回升到较高水平。9 月份贸易顺差低主要因为进口异常高，10 月份的贸易差额才是当前的趋势水平。预计未来 2 月贸易顺差维持高位。

    　　风险因子：国内政策收紧、中美关系恶化