平煤股份(601666):上修业绩增速 彰显发展信心

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张津铭 日期:2020-11-09

事件:11 月6 日,平煤股份发布《2020 年限制性股票激励计划(草案修订稿)》。本次限制性股票共2112.2 万股,约占公司股本总额的1%。激励对象为686 人,授予价格为3.095 元/股。

      覆盖广、体量大,深度激励团队活力。本次激励对象覆盖面广且深入基层,在涵盖公司董事、高级管理人员的同时,偏重于公司中层管理人员、子公司高管以及部分核心技术人员、管理骨干。其中公司董事、高管为15 人,授予股数占总授予数量的0.85%;其他激励对象合计683 人,授予股数占总授予数量的99.15%,分布于各生产矿井、洗煤厂等生产线。此外,此次限制性股票体量大,总数为2112.2 万股,约占公司股本总额的1%。此次覆盖广、体量大,且深入基层,深入激发团队动力,助力公司快速发展。

      激励条件修正业绩增速,彰显成长信心。相较修订前的激励计划,本次激励的业绩条件修改得更为乐观: ① 扣费归母净利润增速由原先的2020/2021/2022 相比2017-2019 均值(10.66 亿元)增长20%/25%/30%,调整为2021/2022/2023 相较于2019 年(11.33 亿元)增长40%/60%/80%。

      ②2020/2021/2022 每股收益分别不低于0.56 元/0.59 元/0.62 元,调整为2021/2022/2023 分别不低于0.69 元/0.79 元/0.89 元。③新增“ΔEVA 为正值”、“净资产收益率2021/2022/2023 分别不低于9.9%/10.8%/11.5%”

      两项指标。激励条件的设置足以彰显公司内部对公司长期发展的看好,且深入基层的激励方式,有助于自下而上的为公司业绩提速保驾护航。

      吨煤毛利持续改善,未来业绩可期。前三季度公司原煤产量2287.69 万吨,同比增7.90%;商品煤销量2125.96 万吨,同比降1.86%,产销保持稳健。

      公司把落实“精煤战略”作为首要任务,加大动力煤转化力度,目前洗精煤占煤炭产品2/3 以上,提升了资源价值;叠加公司大力实施“机械化代人,智能化减人”以及“降本增效”战略,吨煤毛利提升显著。前三季度公司商品煤综合售价746.07 元/吨,同比略降0.26%;吨煤毛利大幅提升26.41%至198.81 元。在毛利改善的驱动下,2020 年前三季度公司实现营业收入168.39 亿元,同比降5.80 %;归母净利润10.44 亿元,同比增17.55%。

      未来公司将延续“精煤战略”、“降本增效”等发展策略,以煤矿“智能化”

      建设为抓手,持续优化盈利能力,在股权激励的带动下,业绩可期。

      投资建议。公司作为中南地区焦煤龙头,具有稳定的下游用户、良好的地理区位条件,加之公司高层更换后,整体精神面貌焕然一新,“精煤战略”、“降本提质”成效逐步显现,为公司高质量发展打下坚实基础。且考虑到公司高且稳定的分红规划,维持“增持”评级。

      风险提示:煤价大幅下跌;精煤产量下滑。