内镜诊疗行业深度报告：进口替代下的国产内镜突围战

内镜具有丰富的应用场景，消化内镜是重要应用领域。内镜的种类丰富且具有多元的应用场景，消化内镜是重要的应用领域，被广泛用于消化道癌症的诊断和治疗中。Evaluate MedTech数据显示，预计2024年全球内镜（包括硬镜和软镜、设备和诊疗器材）的市场规模为283亿美元（2017-2024E CAGR为6.3%）。常见的内镜系统主要由设备和诊疗器材组成。其中，内镜设备（包括主机、镜体和周边设备）可以重复利用，而诊疗器材多为一次性。内镜诊疗器材的丰富使得内镜的应用从诊断发展到兼具诊断和治疗。

    长长的坡道：内镜诊疗需求旺盛，百亿市场再起航。内镜筛查可以显著降低消化道癌症发病率并提高其生存率，是消化道癌症筛查的金标准。消化系统疾病高发和人口老龄化使得中国内镜诊疗需求旺盛。随着分级诊疗的推进，二级及以下医疗机构将承接更多的基础诊断的职能，内镜设备的渗透率和配置率得以显著提升；同时，随着微创手术的不断发展，内镜下诊疗（诊断性胃肠镜/EMR/ESD/ERCP/EUS等）的渗透率不断提升，带动内镜诊疗器材的快速增长。

    我们预计，国内内镜设备和诊疗器材市场规模将从当前约100亿元增长至2024年约150亿元（2020-2024E CAGR 11.1%），国内市场峰值约为200-300亿元。

    国产突围：内镜设备处在替代早期，部分诊疗器材进入加速替代期。内镜设备：进口品牌占据绝对优势地位，呈现寡头垄断的局面，但是内镜产品的技术迭代速度慢，产品进入技术静默期，国产品牌在内镜光学成像和镜体制造等关键领域实现突破，具有进口替代的基础。受益于二级及以下医疗机构内镜配置率的提升，国产品牌抓住增量市场，开始进行主机铺设，镜体有待放量。诊疗器材：国产品牌性能达标，可发挥本土化优势快速响应医生需求，迭代升级产品。在DRGs和集采等政策下，高性价比的国产器材优势巨大。我们认为国产诊疗器材有望率先实现进口替代，部分国产产品进入了加速替代期。

    投资建议：从国内外来看，内镜诊疗具有非常广阔的市场规模，渗透率仍有提升空间。而国产品牌将在DRGs和耗材集采等政策推动下推进进口替代，表现出良好的成长性。重点推荐南微医学（国产诊疗器材龙头），开立医疗（国产内镜设备龙头）；建议关注正在冲刺科创板的安杰思和澳华内镜。

    风险分析：新冠疫情持续时间超出预期；耗材集采降价超出预期；贸易摩擦加剧。