数据港(603881):完成定增 长期发展潜力大!

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:朱劲松/张峥青 日期:2020-11-08

投资要点:

    事件:数据港发布2020 年三季报。前三季度公司实现营收6.52 亿元,同比+17.05%,归母净利润1.1 亿元,同比+18.07%,EBITDA 3.94 亿元,同比+41.62%;单Q3 实现营收2.58 亿元,同比+52.91%,归母净利润0.50 亿元,同比+104.76%。

    拟3.6 亿元新建投资数据中心项目。公司已与终端客户就@HUB 2020-7 数据中心项目达成合作意向,将按照终端客户提供的定制化数据中心设计方案、技术标准及运营服务保障等要求建设一座符合国际水平、绿色节能的数据中心,其中,数据中心土地、房屋、基础设施及其相关的专用系统均由公司投资、建设并持有产权,公司同时负责提供云数据中心托管服务。@HUB 2020-7数据中心项目预计总投资额约3.6 亿元,其中自有资金约7207 万元,其余资金依靠银行贷款等融资方式自筹解决。项目预计内部收益率10.06%,建成后未来10 年可实现含电收入总额约10.90 亿元。

    定增募集16.92 亿元,公司有望扩张加速。截止9 月14 日,公司已经完成定增相关事项,为未来加速扩张夯实了基础。2020 年以来,国内数字经济进程加快,新基建政策引领IDC 行业快速成长,BAT 投入超千亿资金。根据公司半年报援引IDC 圈数据,2019 年全球 IDC 业务市场规模近7630 亿,同比+22%;中国IDC 业务市场规模达1560 亿,同比增加超300 亿。截止20H1,公司累计在运营数据中心23 个,折算成5kw 标准机柜约44360 个。20Q3,公司在建工程同比-59%,数据中心开始大规模交付,盈利能力加速提升。

    绑定阿里快速成长,业绩增长可期。公司持续获得阿里巴巴的定制化IDC 订单,2019 年3 月与阿里就ZH13 等五个新项目签署了合作备忘录,12 月再次收到阿里关于合作建设JN13 等四个数据中心项目的需求意向函。截至20H1,JN13、GH13、HB33、HB41 项目部分交付,NW13 和ZH13 项目稳步建设。我们认为,项目将进一步扩大公司数据中心规模,也对后续深化与阿里在云计算领域的业务合作具有重大意义。

    盈利预测。我们预计公司2020-2022 年的营收分别为10.28 亿(+41.5%)、17.93 亿(+74.4%)和23.98 亿元(+33.8%),归属于上市公司股东净利润分别为1.38 亿(+25.0%)、2.52 亿(+82.6%)、和4.41 亿元(+75%);参考可比公司,给予其2020 年EV/EBITDA 区间50-62x,对应合理价值区间90.07-112.68 元,“优于大市”评级。

    风险提示。IDC 行业竞争加剧、IDC 上架率及云业务承销不及预期等。