中南建设(000961)10月销售点评:销售延续高增长 保持拿地力度

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:阎常铭/徐鸥鹭/靳璐瑜 日期:2020-11-08

投资要点

    事件

    公司发布10 月销售公告,2020 年10 月实现销售金额252.3 亿元,同比增长44.9%;实现销售面积197.9 万方,同比增长45.8%。1-10 月,累计实现销售金额1683.2 亿元,同比增长14.2%;实现销售面积1268.4 万方,同比增长9.3%。

    点评:

    销售延续高增长。2020 年10 月公司实现销售金额252.3 亿元,同比增长44.9%,环比9 月增长6.8%;实现销售面积197.9 万方,同比增长45.8%,环比增长9.1%;销售均价12749 万元/平方米。1-10 月,累计实现销售金额1683.2 亿元,同比增长14.2%;实现销售面积1268.4 万方,同比增长9.2%;销售均价13270.5元/平方米,同比增长4.6%。

    保持拿地力度。10 月新增9 个地块,拿地建面150.2 万方,拿地金额90.98 亿元,拿地均价为6057 元/平方米,拿地金额占销售金额的比重为36.1%。按10月拿地按金额计算,二线占比79.1%,三四线占比20.9%;10 月拿地金额占比较高的城市有:苏州(63.3%)、西安(15.7%)、泉州(10.8%)。1-10 月累计新增拿地建面1183.2 万方,累计拿地金额586.8 亿元,拿地均价为4959 元/平方米,拿地金额占销售金额的比重为34.9%,去年全年此比例为27.8%。

    财务杠杆持续下降,现金短债比提高。截至三季报末,公司净负债率为136%,相较去年末下降了32.4 个百分点,有息负债余额为807.8 亿元。剔除预收账款的资产负债率仅为51.83%。现金短债比为1.15。

    投资建议:中南建设业绩持续增长,销售表现靓丽,拿地积极扩张,拿地布局以长三角为主,借力强三线、增进一二线。我们预计公司2020-2021 年公司EPS 为1.87 元、2.41 元,以2020 年11 月6 日收盘价计算,对应PE 分别为4.9倍、3.8 倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:货币政策持续收紧,居民去杠杆力度超预期。