万科A(000002):销售显著增长 投资保持谨慎

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:由子沛/侯希得/肖峰 日期:2020-11-05

  事件概述

      万科A 发布10 月份销售简报,2020 年10 月公司实现销售金额523.1 亿元,销售面积366.0 万平方米。

      销售保持强势,彰显龙头实力

      公司10 月实现销售金额523.1 亿元,同比+20.6%,环比下降4.1%;销售面积366.0 万平方米,同比增长34.9%,环比下降1.3%;销售均价14292.3 元/平方米,同比下降10.6%,环比下降2.8%。1-10 月公司累计实现销售金额5450.7 亿元,同比增长5.0%;销售面积3630.8 万平方米,同比增长8.9%;销售均价15012 元/平方米,同比下降3.6%。公司10 月销售显著增长,增幅继9 月明显扩大,累计同比自8 月回正后增幅进一步扩大,全年销售有望保持稳定增长。

      拿地节奏放缓,投资加码长三角

      10 月公司在三亚、南京、杭州等地共获取14 个新项目,新增计容建面206.3 万平方米,同比下降58.5%,环比下降29.0%,拿地总价172.1 亿元,同比下降16.2%,环比下降1.9%,拿地总价占当月销售金额的32.9%,较上年同期下降了14.5pct,较上月同期增加了0.7pct。1-10 月公司累计新增计容建面2087.0 万平,累计同比下降41.2%,对应拿地总价1376.4 亿元,累计同比下降35.2%,累计拿地总价占累计销售金额的25.3%,较去年同期下降15.7pct。

      公司拿地保持审慎。从新增土储能级分布来看,公司在一线、二线和三四线城市的拿地面积占比分别为5%、54%和41%;从新增土储的区域分布来看,公司在长三角、京津冀、珠三角和中西部的拿地面积占比分别为46%、36%、6%和12%,加仓布局长三角。

      投资建议

      万科A 业绩与销售稳定增长,核心城市土储丰富,财务状况良好,多元业务齐头并进。我们维持盈利预测不变,预计公司20-22 年EPS 为3.86/4.45/5.08 元,对应PE 为7.3/6.3/5.5 倍,维持公司“增持”评级。

      风险提示

      销售不及预期,计提存货减值准备影响业绩。