中信博(688408)：收入及合同负债均大增 跟踪支架需求广阔

　　事件：公司发布2 020三季报，前三季度实现收入18.43亿元，同比增长42.33%；实现归母净利润1.73 亿元，同比增长102.91%。其中Q3单季度实现收入5.66 亿元，同比增长55.26%；实现归母净利润6208.17万元，同比增长65.56%。

    　　受益光伏装机需求好，实现高速增长。根据国家统计局数据，今年前三季度光伏累计新增装机18.7GW，其中光伏电站10.04GW，同比分别增长16.9%和29.9%；海外需求方面，盖锡咨询最新数据显示，今年9月光伏组件出口量环比上升18%，表现较好；预计今年全球新增装机125GW 左右。受益装机需求向好，公司前三季度实现高速增长，国内Q4 将迎来装机高峰，预计公司订单将持续增长。根据报表，公司三季末合同负债1.53 亿元，环比二季末增长64.58%，预示订单高速增长。

    　　跟踪支架需求广阔，龙头企业优先受益。支架为电站关键部件，要确保电站在各类复杂自然条件下稳定、可靠运行25 年以上，光伏补贴退坡背景下，跟踪支架对提高光电转换效率、从而提高电站收益率起到重要作用，预计国内跟踪支架渗透率有望加速提升。根据GTM Research数据，2017 年全球跟踪支架渗透率16%，预计到2023 年将提升至42%，发展前景广阔。公司光伏支架的销量和市占率居全球前列，积累了众多国内外知名客户，将优先受益行业大发展。

    　　盈利预测与投资建议：预计2020 年-2022 年公司营业收入分别为31.48 亿元、51.65 亿元、66.97 亿元，归母净利润分别为2.96 亿元、4.70 亿元和6.29 亿元，对应EPS 分别为2.18 元、3.46 元和4.64 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：光伏需求波动，行业竞争加剧。