宝信软件(600845):拟并购飞马智科 凸显核心优势地位

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:凌润东/余庚宗/宗建树 日期:2020-11-05

  事件描述

      公司发布股份及支付现金购买资产暨关联交易预案公告,拟以57.87 元/股的价格通过发行股份及支付现金的方式收购马钢集团、马钢投资、基石基金、苏盐基金、北京四方合计持有的飞马智科75.73%股权。

      事件评论

      产业整合凸显核心地位,协同效应显著。飞马智科是马钢集团旗下信息化子公司,此次并购飞马智科一方面增强公司在企业IT 系统解决方案的实力以及区域市场的服务能力,另一方面通过整合飞马智科人员缓解公司人力瓶颈。宝武并购武钢、马钢后,公司先后整合武钢旗下信息化子公司武钢工技与马钢旗下信息化子公司飞马智科,在避免集团内同业竞争、提升整体效率的同时,彰显出公司在宝武体系内核心优势地位。

      利润小幅增厚,IDC 区域扩张再下一城。2018-2020H1。飞马智科分别实现净利润3989、6130、2705 万元,并购完成后有望小幅增厚公司利润。根据飞马智科此前公告,2019 年飞马智科发行股份募集7.17 亿元用于马鞍山市智能装备及大数据产业园(总投资13.27 亿元,一期投资6.87 亿元,包括一期研发中心、2000柜数据中心、智能制造厂房)与长三角数据中心项目一期一阶段建设(一期投资20.82 亿元,建设具备1 万柜规模的数据中心,分三个阶段实施,三个阶段投资分别为6.41 亿元(2500 柜)、4.70 亿(2500 柜)、9.71 亿元(5000 柜)),并购飞马智科后,相关IDC 资产将逐渐由宝信承接,进一步完善公司IDC 在长三角地区的布局。

      盈利预测与估值分析:

      公司是国内IDC 与钢铁工业互联网领域领军企业,是新基建领域最受益标的之一,预计2020-2022 年公司实现归母净利润13.50、16.32、22.76 亿元,对应PE 55、46、33倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      1. IDC 新项目推进不及预期;

      2. 钢价下行影响钢铁信息化景气度;

      3. 宝武钢铁行业整合不及预期。