金科股份(000656)三季报点评:业绩稳增 销售靓丽

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:由子沛/侯希得/肖峰 日期:2020-11-04

事件概述

    金科股份发布2020 年三季报,公司前三季度实现营收477.3 亿元,同比+10.5%,实现归母净利润44.4 亿元,同比+11.5%。

    业绩稳健增长,盈利小幅下降

    2020Q1-3 公司实现营业收入477.3 亿元,同比增长10.5%,归母净利润44.4 亿元,同比增长11.5%,业绩稳步提升。报告期内,公司净利润增速高于营收增速主要系实现投资净收益7.4亿元,同比增长341.1%。盈利能力方面,公司净资产收益率、销售毛利率及分别为14.07% 和25.18% , 较上年同期下降2.12pct、下降4.92pct,公司盈利能力略有下降,但总体保持稳定。

    销售稳步提升,重点布局中西部

    2020Q1-3 公司实现销售金额1473 亿元,同比增长17.4%;公司积极面对疫情影响,推出系列营销措施,充分挖掘销售资源,推动销售工作高质量发展。公司新增计容建面1995.3 万平方米,同比下降18.4%。从新增土储的区域分布来看,公司在长三角、珠三角、京津冀和中西部地区的面积占比分别为24%、2%、11%和63%。

    公司主要以中西部为主,逐渐向东南部扩展,布局更趋均衡。

    杠杆水平优化,短债风险可控

    截至报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率为43.50%,较去年同期下降4.53pct,净负债率为112.23%,较去年同期减少32.10pct,财务状况向好。此外,公司在手货币资金323.1亿元,现金短债比为1.02,短期偿债风险低。

    投资建议

    金科股份业绩快速增长,销售靓丽,土储资源丰富,财务状况良好,激励机制完善。我们维持盈利预测不变,预计公司20-22年EPS 为1.36/1.62/1.91 元,对应PE 为5.7/4.8/4.1 倍,维持公司“买入”评级。

    风险提示

    销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。