浙江鼎力(603338)：利润同比大幅增长 电动产品和臂式产品销售火热

　　事件：公司发布2020 年三季报，前三季度公司实现营业收入24.7 亿元，同比增长71%，实现归母净利润6.2 亿元，同比增长40%。

    　　点评：

    　　1. 三季度收入和利润环比有所下降，但依旧维持在历年较高的水平，毛利率受产品结构的影响有所下滑，电动产品销量占比不断提升。公司三季度实现收入9.73 亿，环比二季度下降11%，实现归母净利润2.12亿，环比二季度下降26%。二季度受疫情后，新开工项目集中启动，下游租赁商采购集中爆发，三季度客户采购整体有所放缓，但依旧维持在历年较高的水平，电动产品的销售占比在不断提升。同时，公司毛利率受产品结构的变化影响，三季度环比二季度下降2 个点，对利润产生影响。

    　　2. 前三季度国内优质客户占比提升，回款情况好，现金流大幅增长。

    　　公司前三季度国内销售占比提升，国内客户中账期短的优质客户采购比例也在提升，所以使得公司前三季度实现经营性现金净流9 亿元，同比增长174%。

    　　3. 新工厂已启用，臂式新品已开始放量，唯一拥有电动臂式产品的企业，竞争优势明显。目前公司的四期臂式厂房已开始投入使用来满足下游需求，同时，公司电动臂式产品销量火爆，电动臂式的单价较高，公司整体臂式产品的均价在不断提升。

    　　4. 海外销售在逐步回暖。上半年海外销售受疫情影响较大，目前，公司海外销售正在逐步回暖。

    　　盈利预测：预计公司2020~2022 年利润为8.6 亿、11.6 亿和14.1 亿，PE 为56 倍、41 倍和34 倍，维持“买入”评级风险提示：公司订单低于预期，新产品销量低于预期。