宝信软件(600845)：长三角IDC布局明晰 信息化业务增量可期

　　公司发布2020 年三季报，2020 前三季度实现营业收入50.04 亿元（YoY26.22%），实现归母净利润为9.68 亿元（YoY 59.36%），实现净经营性现金流入14.08 亿元。2020Q3 单季度，实现营业收入22.90 亿元（YoY 34.46%QoQ 8.19%），归母净利润3.09 亿元（YoY 44.05% QoQ -19.50%）。

    　　IDC 方面，现有项目上架率超预期完成。宝之云四期3 号楼上半年上架率迅速爬坡,为全年贡献稳定现金流，IDC 投产完毕后预计能为公司贡献约19 亿营收，6 亿净利润。储备项目方面，公司着力长三角，宝之云梅山基地和宝之云五期项目已投产开始建设。1）宝之云五期：公司增资宝景信息注册资本18 亿元，全部以现金出资，视实际运营情况分期投入。宝之云五期项目紧邻宝之云IDC 四期3 号楼机房东侧建设，公辅设施布置在厚板车间北侧、浦钢五路南侧区域。共有三幢机房组成，总占地面积约10.8 万㎡，为客户提供总数约10,500 个6kW 机柜，项目整体建设期约1 年。2）宝之云梅山基地：公司已正式为宝之云梅山基地项目立项，投资10 亿元设立全资子公司南京宝信，负责宝之云梅山基地项目建设、运维。宝之云梅山基地拟选址在梅钢公司厂区（二冷轧预留地块），拟建设数据中心2 栋楼，项目总占地面积约67,200㎡，共7,000 个机柜。其中，每栋数据中心建设3,500 个机架，平均功耗为6kW。目前IDC 受限于一线能耗指标逐步缩紧，需求外溢一线周边城市，我们认为公司IDC 项目布局符合行业需求，新项目将持续为公司贡献业绩。

    　　软件业务方面：智慧制造+智慧城市的双轨领先布局，信息化业务增量可期。

    　　“新基建”成为逆周期调节新工具，工业软件更是智能制造落地的刚需能力，在公司智慧制造+智慧城市的双轨领先布局下，有望承接政策利好充分受益于行业成长期红利。

    　　公司盈利预测及投资评级：我们持续看好公司未来增长，上调公司盈利预测，预计公司20/21/22 年营收分别为85.54、104.71、129.50 亿元，归母净利润分别为12.77、15.43、18.10 亿元，EPS 分别为1.11、1.34、1.57 元，目前股价对应PE 分别为59、49、41 倍，维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：IDC 市场竞争加剧，钢铁行业需求萎缩。