安科生物(300009)：业绩符合预期 生长激素销售回暖

　　事件：

    　　安科生物发布三季报，前三季度实现收入11.52亿，同比下降0.91%。实现归母净利2.99亿，同比增长16.40%。实现扣非归母净利2.75亿，同比增长11.01%。业绩符合预期。

    　　投资要点：

    　　三季度收入增速加快，生长激素销售回暖。

    　　Q3单季度实现收入4.4亿，同比增长10.12%；实现归母净利1.36亿，同比增长24.58%。收入增速、利润增速相比上半年改善（中报收入增速-6.69%，利润增速10.3%）。预计收入增长是由于生长激素销售向好。安科母公司报表口径主要为干扰素和生长激素，同比增长10.73%，考虑到疫情以后干扰素的消费下滑，预计生长激素的销售增长高于均值。

    　　单抗布局有望进入收获期。

    　　公司的Her2单抗目前III期临床患者入组工作结束，正在整理数据，准备报产，VEGF单抗处在临床III期中。除进展较快的这两个单抗外，PD-1单抗处在临床I期，长效型生长激素已完成临床，准备申报生产。

    　　维持“推荐”评级。

    　　安科生物生长激素目前具备粉针、水针2种剂型，长效型也在研发中。肿瘤治疗布局丰富，涵盖单抗、Car-T、溶瘤病毒，后续发展值得期待。预计2020-2022年EPS分别为0.29、0.35、0.43元，对应10月28日收盘价，PE分别为56、46、37倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示

    　　生长激素推广不及预期；生长激素进入集采范围；单抗研发不及预期