健康元(600380):吸入制剂申报符合预期 业绩稳健增长

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:夏禹 日期:2020-11-04

  事件:

      健康元发布三季报,前三季度实现收入101.03亿,同比增长8.74%,实现归母净利9.27亿,同比增长19.11%,业绩符合预期。

      投资要点:

    业绩符合预期,期间费用拉低利润增速。

      公司单季度实现收入36.27亿,同比增长20.67%。收入端增长,预计一是新冠检测试剂带动,二是美罗培南混粉原料药的增长。扣除丽珠集团的收入后,单季度同比增长22.58%(前两个季度增速为-7%、+14%)。

      利润端,第三季度人民币升值导致汇兑损失、财务费用增加0.45亿,导致本期利润增速稍低。扣除丽珠集团后,单季度利润下滑,一是由于研发费用投入加大,包括丽珠单抗的研发投入以及公司吸入制剂的研发投入,二是由于原有子公司承担吸入制剂的研发生产后,雇佣的人员增加,管理费用增加。

    吸入制剂申报符合预期。

      公司去年吸入制剂已经获批的有左沙丁胺醇、复方异丙托溴铵2个品种,今年获批单方异丙托溴铵、布地奈德混悬液2个品种。目前已经有4个吸入制剂品种上市。疫情期间影响了吸入制剂的推广,期待吸入制剂后续在收入端的贡献。

    维持“推荐”评级。

      健康元吸入制剂包含大品种布地奈德混悬液在内,一共有4个品种获批,看好吸入制剂的细分赛道。预计2020-2022年EPS分别为0.53、0.62、0.74元,对应10月27日收盘价,PE分别为32、27、23倍,维持“推荐”评级。

    风险提示

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