晨光生物(300138)公司动态点评：三季度业绩高速增长 各项业务稳中求进

　　事件：公司10 月26 日发布第三季度报告，2020 年前三季度公司实现营业收入27.08 亿元，同比增长17.43%；实现归属于上市公司股东的净利润2.06 亿元，同比增长39.28%；基本每股收益0.42 元。2020 年第三季度公司实现营业收入8.82 亿元，同比增长26.79%；实现归属于上市公司股东的净利润5360.43 万元，同比增长46.36%；基本每股收益0.11 元。

    　　前三季度辣椒红色素销量同比增11%，市场份额继续扩大；辣椒精收入同比增15%，叶黄素收入同比增84%。辣椒红色素市占率已达60%以上，但销量依然保持稳定增长，前三季度同比增11%，稳居世界第一，市场份额仍在继续扩大。由于印度疫情影响国内辣椒精供给等原因，辣椒精今年价格出现一定幅度上涨，虽然销量受下游餐饮影响有所下降但前三季度收入仍同比增15%。由于天气影响原材料供给，叶黄素涨价幅度较大，前三季度收入同比增84%，毛利率也得到较大幅提升。第三季度原料收购及生产工作顺利推进，公司积极筹划新一季叶黄素预售工作，以进一步扩大市场份额。总体来说，公司三大核心品种保持了较大的优势地位和较强的盈利能力。

    　　第二梯队产品快速发展，规模持续扩大，甜菊糖收入同比增123%。代糖的兴起带动了甜菊糖的快速发展，公司的甜菊糖苷在完成工艺改进后市场竞争力明显提升，前三季度收入同比增123%，有望成为下一个大单品。

    　　花椒提取物销量稳定，与海底捞的合作持续推进，胡椒提取物销量快速增长。营养药用类产品发展势头良好，姜黄素、银杏提取物、葡萄籽提取物等产品销售额实现了不同程度增长。工业大麻生产平稳运行，产品实现随产随销，有望明年放量。全资子公司云麻生物于今年7 月取得工业大麻加工许可证，公司在植物提取领域有先进的技术优势和成本优势，具备核心竞争力。目前工业大麻生产平稳运行，产品实现随产随销，有望明年放量。

    　　全球化原料基地配置及原材料收购工作进展顺利。进行全球化原料基地配置有助于稳定原材料供应和降低成本，公司正在加快推进赞比亚原材料基地开发及试种工作，扩大未来种植规模，为进一步降低原材料成本打开空间。三季度起公司主要产品的原材料陆续进入收购期，公司持续跟踪产品原材料的市场行情，实施按含量采购并与供应商合作共赢，不断为公司积蓄发展动力。

    　　棉籽类业务重组整合工作正在有序推进。9 月份公司新设孙公司承接了子公司喀什晨光的棉籽业务板块相关资产负债，根据公司战略发展规划，在不影响业务正常开展的前提下，拟将下属棉籽板块的业务及相关主体进行重组整合，以使单独板块业务架构更清晰，进一步提高经营管理效率，推动棉籽板块业务更快更好发展，实现公司整体效益最大化。该项工作正在逐步推进过程中。

    　　投资建议：公司是植物提取物领域龙头企业，既有优势品种盈利水平较稳定，规模化品种抢占市场份额保持较高增速，储备品种前景好，工业大麻取得加工许可证，未来空间大，预计公司2020-2022 年EPS 为0.52、0.64、0.82 元，对应PE 分别为31.6 倍、25.8 倍、20.1 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、产品出口受阻、原材料采购和加工的季节性