远光软件(002063)2020年三季报点评：三季度业绩小幅增长 费用管控继续强化

　　事件：远光软件发布2020 年三季报，公司前三季度实现营收9.83 亿元，同比提升4.09%；归母净利润1.38 亿元，同比提升3.18%；扣非后归母净利润1.31 亿元，同比小幅下滑0.05%。

    　　三季度业绩继续维持稳健表现，现金流静待恢复：公司前三季度收入、利润分别增长4.09%、3.18%，其中第三季度实现营业收入3.35 亿元，同比增加7.10%；归母净利润5,654.55 万元，同比增加4.99%；扣非后归母净利润5,413.54 万元，同比增加3.46%，继续维持稳健表现。从盈利角度来看，公司前三季度综合毛利率为64.81%，相比去年同期减少3.59pct，或来自于毛利率较低的能源互联网业务收入占比的提升。另外，公司投资收益2,855.53 万元，同比增长1,592.36%，主要为联营企业和合营企业投资收益的同比增加。现金流方面，公司前三季度经营性现金流为-5.43 亿元，与去年同期基本相当，按历年回款节奏来看，公司四季度现金流将迎来快速恢复。

    　　费用管控力度强化，人工智能、区块链重点领域研发投入继续加大：公司前三季度期间费用率（不含研发）为25.47%，同比减少2.81 个百分点。

    　　其中，销售费用1.47 亿元，同比减少1.28%；管理费用1.07 亿元，同比减少10.67%；财务费用-345.52 万元，较去年同期的-146.12 万元下降136.46%，主要为存款利息收入同比增加、借款利息支出同比减少导致，综合来看，公司费用管控力度进一步强化。另外，公司继续加大人工智能、区块链领域新技术研发，前三季度研发费用2.36 亿元，同比增加5.13%，占总营收比重达24.03%，相比去年提升0.24pct。

    　　投资建议：公司多年专注电力行业大型集团企业管理信息化，产品积淀丰厚，在电力领域国产化高端ERP 系统市场中有望抢占先机；同时，国网电商完成控股，公司战略地位凸显，后期与国家电网深度合作，全面参与电力物联网建设，我们看好公司未来在能源互联网产业链上下游协同发展中释放长期价值。预计公司2020-2022 年实现营业收入17.04、21.02、24.56亿元，实现净利润2.66、2.82、3.07 亿元，EPS 分别为0.24、0.26、0.28元，对应PE 为36、34、31X，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：电网投资力度不及预期；电力物联网建设不及预期；与国网合作进展不及预期；能源区块链进展不及预期；公司ERP 建设不及预期；新技术研发落地不及预期。