创业慧康(300451)：医疗IT行业拐点已至 公司业务增长动力充足

　　公司发布2020 年三季报，三季度收入同比增长24.29%，医疗行业收入同比增速预估超过30%，我们认为疫情推动公卫信息化进入“智慧公共卫生”新阶段，助力公司业务加速发展，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　事件：公司发布第三季度报告，2020 年前三季度实现营业收入11.18 亿元，同比增长18.59%；实现归母净利润1.67 亿元，同比下降9.49%；实现扣非净利润1.61，同比增长18.68%。其中，第三季度单季度实现营业收入4.09 亿元，同比增长24.29%；归母净利润0.75 亿元，同比增长24.94%；扣非净利润0.72 亿元，同比增长29.66%。

    　　医疗IT 行业已进入疫情后重要拐点，公司业务增长动力充足。公司前三季度整体收入稳健增长，同时医疗行业占比进一步提升。同时，今年以来公司费用管控良好， 前三季度销售/ 研发/ 管理费用率分别为9.90%/9.47%/11.36%，同比变动-0.51pct/+0.31pct/-2.66pct。根据我们整理的公开招标订单数据，公司在医疗信息化公司中9 月订单恢复趋势最为显著，主要得益于公共卫生项目的拉动，我们认为进入四季度后，公司将会快速摆脱医疗行业由于前期疫情造成的项目延后影响。

    　　疫情推动公卫信息化进入“智慧公共卫生”新阶段，助力公司业务加速发展。公司最新发布的“公共卫生应急联防联控整体解决方案”，立足于公共卫生应急援体系的建设，结合区域医疗信息化建设成果，发挥基层医疗机构现有业务体系和疾病协同监管作用，在预防预警、疫情监控等多个功能方面协同、构建公共卫生应急大数据技术应用，打造一体化“智慧公共卫生应急”服务体系。公司自03 年以来深耕公共卫生信息化，在全国范围享有非常高的市场占有率。我们认为公司对公卫需求理解非常深刻，随着疫情防控常态化，国家公卫支出将保持快速增长，助力公司业务加速发展。

    　　维持“强烈推荐-A”评级：我们看好公司“一体两翼”业务布局的优异成长性，同时考虑到公司股权激励计划考核目标，预计公司2020-22 年净利润为3.75/4.84/6.10 亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：1、医疗物联网业务进展低于预期；2、医疗信息化投资放缓，公司业绩增长乏力。