英唐智控(300131)：完成先锋微技术收购 助力向上游转型延伸

　　事件：

    　　10 月17 日，公司发布完成先锋微技术100%股权交割公告，收购对价30亿日元（以2019 年12 月31 日汇率折算人民币约1.92 亿元）。公司2020年3 月3 日与先锋微技术签署收购协议，由于疫情的影响，最终于10 月16 日，通过远程电话会议的形式完成交割。

    　　点评：

    　　收购先锋微技术，提升研发设计能力，夯实战略转型步伐。先锋微技术拥有长期积淀的光电图形领域模拟、数字芯片的研发生产能力。收购先锋微技术可以快速提升公司光电设计的研发能力，与拥有的6 英寸产线共同构筑起更具竞争力的IDM 经营业态。先锋微技术与公司拟参股的上海芯石，在光电传感与功率半导体领域，共同构成半导体特色工艺产业生态，满足更多市场市场需求，提高产线利用价值。

    　　利用市场与客户资源优势，向上延伸芯片制造。公司长期从事电子元器件分销业务，熟知市场供需情况，又拥有众多下游客户资源。在向上延伸芯片制造业务时，原有的资源优势有助于精准开发芯片产品，快速推广获得客户订单与反馈。同时，公司的转型抓住了第三代半导体发展的契机，有利于在新赛道上突破创新，在传感、功率、射频领域快速缩小差距，步入先进行列。我们认为，本次收购的落定，更加明确了公司从电子元器件分销商向上游芯片制造领域延伸的战略转型，形成设计、制造、分销于一体的清晰业务版图。

    　　首次覆盖，予以“买入评级”。我们看好本次收购对公司向上游芯片业战略转型的助力，结合原有资源优势有利于战略转型的成功。我们预测公司2020 至2022 年EPS 分别为0.17、0.23、0.36 元，对应PE 为61、45、29 倍。

    　　风险提示：疫情长期持续影响行业需求，芯片研发生产进度不及预期。