移远通信(603236)：收入继续扩大 业绩拐点确认

　　公司前三季度实现营收42.08 亿元，比上年同期增长47.40%；归母净利润1.25 亿元，比上年同期增长33.84%。综合毛利率为20.34%基本稳定。单季度来看，2020Q3 业绩同比增速达到0.55 亿元，同比增长2652.71%，单季度业绩正式开启上行趋势；而2020Q2 业绩同比增速转正为2.71%，扭转单季度业绩下行趋势。

    　　收入增长速度扩大，期间费用有效控制。公司上半年营业收入同比增长47.40%，较上半年的46.22%和第一季度的39.25%稳步扩大。根据2020 年Berg Insight 发布的调研结果显示，2019 年全球蜂窝物联网模组出货量增长22％，达到2.65 亿片，前五大供应商合计占据了71%的市场份额。2019 年，移远通信即已经超过加拿大公司Sierra Wireless成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商。今年以来，销售费用率和管理费用率得到有效控制。销售费用率从2019 年的4.89%下降到当前的3.79%，管理费用率从2019 年的3.09%下降到当前的2.86%。

    　　研发投入进一步扩大，打造全矩阵系列产品，增发进一步提升竞争力。

    　　前三季度研发投入4.37 亿元，占营收比例为10.39%，同比增长96.55%，远大于收入增长。公司不断丰富产品线，各产品线均有推出新产品，促进整体营收增长。车规级5G 模组，覆盖5G/4G/3G 的多制式通信能力的LTE 5G 模组，支持Cat M1、Cat NB2 和EGPRS，并集成GNSS定位功能的LPWA 模组， LTE Cat1 模组， Wi-Fi6 模组，多模双频高精度GNSS 定位模组，旗舰智能模组SA800U 等新产品不断推出。公司拟增发行募集资金总额不超过11.03 亿元，投向全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目和智能车联网产业化项目。

    　　盈利预测：业绩拐点确认，提高盈利预测。预计2020-2022 年净利润为2.05、3.05、4.58 亿元，EPS 1.91、2.85、4.28 元，PE 91.56、61.43、40.94 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：系统性风险，行业竞争加剧。