保利地产(600048)2020年三季报点评：销售表现强势 投资力度加强

　　营收、净利稳步增长

    　　2020 前三季度公司实现营业收入1174.0 亿元，同比增长5.0%；实现归母净利润132.0 亿元，同比增长2.9%。其中，第三季度实现营业收入437.3 亿元，同比增长7.5%；归母净利润30.8 亿元，同比增长7.0%。

    　　三季度销售表现强劲

    　　2020 年前三季度公司实现销售额3673.8 亿元，同比增长5.9%；销售面积2444.1 万平方米，同比增长6.6%。其中，第三季度实现销售额1428.4 亿元，同比增长51.7%；实现销售面积951.8 万平方米，同比增长44.8%，表现强劲。

    　　负债结构合理，偿债能力较强

    　　截至2020 三季度末，公司总资产11479 亿元，净资产2532 亿元，资产负债率为77.9%，剔除预收账款后的资产负债率65.6%，净负债率（含永续债）70.9%。公司货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为1.91 倍，短期偿债能力较强。

    　　投资力度加强，开发节奏稳健

    　　2020 年前三季度，公司新拓展项目88 个，新增计容土储面积1982 万平方米，同比增长32.8%，总拓展成本1314 亿元，同比增长31.9%。

    　　前三季度，新开工面积3839 万平方米，同比增长4.4%，竣工面积2203万平方米，同比增长27.9%。截至三季度末，公司共有在建拟建项目714 个，在建面积14021 万平方米，待开发面积7075 万平方米。

    　　公司底蕴深厚，维持“买入”评级

    　　公司作为央企龙头，管控优势明显、底蕴深厚。我们预计公司2020、2021 年EPS 为2.69、3.07 元，对应PE 为5.7X、5.0X，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险

    　　公司销售、结算不达预期，或因市场再度升温引发房地产调控预期。