精测电子(300567)：疫情影响逐渐消退 利润率有所回升

公司发布2020 年三季报。20Q1-3 公司营业总收入12.37 亿元，同比下滑14.01%；归母净利润1.52 亿元，同比下降31.14%。20Q3 单季度营业总收入5.05 亿元，同比下滑0.45%；归母净利润1.03 亿元，同比增长64.62%；扣非归母净利润1.00 亿元，同比增长78.57%。

    在手订单饱满，盈利能力明显回升。公司20Q3 存货10.14 亿元，同比大幅增长82.85%；预收款2.80 亿元，同比增长67.83%；这显示公司当前在手订单饱满，将为后续业绩增长提供支撑。公司20Q3 单季度毛利率和净利率分别为54.5/20.3%，同比提升4.1/8.2pct，显示公司摆脱疫情影响，盈利能力已经恢复至往年较高水平。

    巩固传统优势的同时，半导体检测设备持续发力。公司前期拟通过增发募集资金，一方面加大Micro-LED 显示全制程检测设备领域投入，切实提升企业技术实力，在国产替代浪潮中抢占市场份额；另一方面扩充上海精测产能，突破原有产能瓶颈。上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域，自主研发的集成式膜厚量测设备在20 年1 月首次实现长江存储订单，成为国内首个同时布局前道检测+后道ATE 测试的半导体设备企业。公司有望在传统优势领域实现利润放量的同时，顺应产业发展大势，培育又一个的业绩增长点。

    投资建议：预计公司20-22 年实现EPS 分别为1.26/1.76/2.30 元/股。

    　　公司质地优秀，今年业绩受疫情拖累，随着半导体新业务持续放量，有望再次走入增长通道。公司作为行业龙头，结合同行业可比公司估值水平，我们给予公司21 年40x 的PE，公司合理价值约为70.57 元/股，我们继续给予公司“买入”评级。

    风险提示：OLED 行业投资放缓；行业竞争激烈带来毛利率下行；半导体业务研发投入影响净利润；半导体业务放量不及预期。