三安光电(600703):季度业绩稳中向好 新业务有序推进

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:莫文宇/杨洋/钟智铧 日期:2020-11-03

  事件描述

      2020 年10 月29 日晚,三安光电发布《三安光电股份有限公司2020 年第三季度报告》,2020Q1~Q3 实现营收59.00 亿元,同比+10.65%,实现归母净利润9.38 亿元,同比-18.57%。

      事件评论

    季度营收再创新高,经营情况稳中趋好。在LED 行业供需情况在经济恢复的驱动下逐渐改善、全球半导体景气度持续提升的背景中,公司积极调整经营节奏,推进LED 业务的结构升级和集成电路业务的销售扩张,2020 年Q1~Q3 实现营收59.00亿元,同比+10.65%,与2019 年同期相比营收恢复正增长;全资子公司芜湖安瑞光电于2019 年收购欧洲车灯供应商WIPAC,今年以来海外疫情阻滞欧美经济发展,或对公司存货等指标产生影响。公司2020Q3 实现营收23.33 亿元,同比+19.96%,创历史新高;归母净利润3.04 亿元,同比+12.71%,经营业绩改善。

    传统主业结构升级,Mini LED 厚积薄发。在传统主业方面,公司积极推进汽车照明、Mini /Micro LED、高光效、紫外、红外、植物照明等新产品、新应用发展,其中Mini LED 产品已实现量产供货海内外客户,未来有望受益于客户Mini LED 产品扩张。泉州三安半导体、湖北三安Mini/Micro 显示产业化项目持续推进,未来有望在下游Mini/Micro LED 市场需求潜力释放的驱动下为公司提供长期增长支持。

    持续扩大研发投入,集成电路布局加速。公司集中精力发展集成电路业务,有序推进集成电路领域各项业务扩产进度,并得到快速增长,未来有望成为公司新增长支柱。砷化镓射频出货客户累计将近100 家、氮化镓射频产品重要客户产能正逐步爬坡;电力电子产品客户累计超过60 家,27 种产品已进入批量量产阶段;光通讯业务高端产品已通过重要客户验证,进入批量试产阶段;滤波器产品产线持续扩充及备货中。公司2020Q3 定增资金逐步到位,持续推进湖南三安第三代半导体的研发及产业化项目,并于近期现金收购北电新材,集成电路业务布局有序进行。

    预计公司2020-2022 年归母净利润为14.08 亿元、21.22 亿元和30.83 亿元,对应PE 分别为70X、46X 和32X,维持“买入”评级。

      风险提示

      1. LED 新产品投放速度减缓;

      2. 集成电路业务发展不及预期。