新媒股份(300770)：业绩持续保持高增长 长期增长潜力巨大

　　事件描述

    　　公司公布2020Q3 业绩报告，2020 年前三季度，公司实现营业收入9.08 亿元，同比增长24.54%，实现归母净利润4.55 亿，同比增长64.27%；公司公布调整公司组织架构方案，组建商务运营中心，主要负责开展广告业务,组建投资者关系部，主要负责投资者关系管理等工作。

    　　事件评论

    　　公司2020 前三季度业绩继续保持高增长，Q3 单季度业绩环比基本持平，同比增速有所下降。1）2020 前三季度公司归母净利润4.55 亿，同比增长64.27%，扣非后归母净利润4.20 亿，同比增长56.05%；2）Q3 单季度公司收入3.15 亿，同比增长12.10%，环比增长5.35%，基本持平，Q3 单季度归母净利润1.49 亿，同比增长39.98%，环比下降8.59%，公司单季度业绩依然增长强劲。

    　　公司专网业务省内持续提升渗透率，省外积极拓展，增值服务还有较大拓展空间，有望为公司贡献持续增量。1）受疫情影响，上半年公司专网业务新增用户受较大影响，伴随复工以及人口回流，预计Q3 开始公司IPTV 用户将稳步提升。2）公司积极发展专网增值业务，开展会员服务，有望将优质产品包整合升级为大会员包，巩固用户粘性，进一步提升付费率与ARPU 值。3）公司积极拓展省外IPTV业务，省外专网已有11 个省市签约，与腾讯合作的“粤TV-极光”增值业务专区目前已在湖南、海南等省份正式上线，省外业务加快拓展，持续贡献收入增量。

    　　公司OTT 云视听系列竞争优势明显，云视听极光稳居点播媒体头部，同时OTT 产品线进一步丰富，和各大互联网公司开展业务合作，业务规模有望持续扩大。公司持续和各大互联网公司开展业务合作，和虎牙合作推出云视听虎电竞，拓展电竞垂直领域，同时积极探索音乐、短视频等多元化商业模式，不断丰富产品线，业务规模有望持续扩大。

    　　公司调整组织架构，新组建商务运营中心，主要负责基于流量、数据等核心资产开展广告业务，有望开拓大屏端广告市场，为公司贡献较大业绩增量。

    　　我们预计2020-2022 年公司归母净利润分别为6.24 亿，7.31 亿，8.94 亿，对应PE 分别为32.59 倍，27.84 倍，22.76 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 公司省内IPTV 渗透率到达天花板；

    　　2. 公司OTT 业务扩张速度放缓。