创业慧康(300451):三季度业绩增速领跑行业;开启健康城市2.0抢占智慧城市高地

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:于钟海/钱凯 日期:2020-11-02

  2020 年三季度业绩符合我们预期

      创业慧康公布2020 年三季度业绩:前三季度收入11.18 亿元,同比增长18.6%;归母净利润1.67 亿元,同比下滑9.5%;扣非净利润为1.61 亿元,同比增长18.7%。单季度来看,三季度收入4.09亿元,同比增长24.3%;归母净利润7,488 万元,同比增长24.9%。

      公司业绩符合我们的预期。

      发展趋势

      增长领跑行业,现金流表现抢眼。2020 年第三季度,在同行业公司业绩小幅上涨或负增长的态势之下,公司业绩逆势上扬,以总体24%、医疗业务近30%的收入同比增速领跑行业。公司三季度毛利率为49.9%,环比上涨4.3ppt,同比下滑3ppt,主要因为物联网医院建设数量增加带来的第三方设备采购量增长一定程度上挤占了公司利润。现金流方面,公司三季度经营性现金净流入7,201万元,环比上涨683.6%,现金流大幅转好,主要是杭州慧康物联(原博泰服务)上年度1 亿元左右的应收款逐渐回拢,以及其他订单逐渐回款所致。订单方面,公司前三季度收获的公共卫生与医疗信息化订单额基本持平,三季度新斩获8 个千万级订单;公司管理层在业绩会上表示,即使受到新疆等局部地区受疫情影响,全年订单增速将依旧保持强劲增长。

      各大事业群业务稳步推进。医卫互联网:前三季度事业群实现6,000 万元左右收入,超过去年全年水平。医卫信息化:公司助力杭州市临安区等2 个区域卫生机构、6 家医院通过了互联互通测评,申报成功率达100%。新产品方面:多态智联平台落地稳步推进,我们认为项目实施效率、回款速率将随之提升,公司预期3-5年内在客户中的渗透率可达70%-80%,后续成绩值得期待。

      健康城市2.0 模式开启,携手平安抢占智慧城市高地。在健康城市2.0 模式下,公司通过直接与当地政府、卫健委合作,打通医疗数据采集关隘,以社区为触点深入城市居民,将健康数据整合到统一平台管理;通过与当地大数据局合作,完成健康数据的分析与利用,把以数据流为支撑的健康城市逻辑讲通、落实,为智慧城市建设注入活力。智慧城市建设中的健康板块是公司与平安合作的主打板块,协同效应日益显现。10 月16 日,公司成功签约健康温州项目,平安在其中承担商保业务,协同推进智慧平台建设。该项目的签署标志着公司健康城市2.0 战略正式开启,公司与平安强强联手,以健康业务为智慧城市赋能,未来可期。

      盈利预测与估值

      公司经营稳健,我们维持2020/2021 年盈利预测不变。维持跑赢行业评级以及21 元目标价。目标价基于50 倍2021 年市盈率,较当前股价有61%的上行空间,当前股价对应41 倍2020 年市盈率以及31 倍2021 年市盈率。

      风险

      项目整体进度延后;政策持续性不及预期。