图南股份(300855)2020年三季报点评:业绩符合预期 看好公司长期发展空间

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李鹏飞/魏雨迪/张树玮 日期:2020-11-02

  本报告导读:

      公司2020 年前三季度业绩符合预期,公司经营稳健,销售毛利率、净利率稳步上升。

      公司是我国高温合金核心供应商,核心竞争力强,公司业绩将伴随产能持续释放。

      投资要点:

      维持“增持”评级 。2020年前三季度公司实现营业收入4.09 亿元,同比上升16.08%,实现归母净利润0.78 亿元,同比上升6.49%,公司业绩符合预期。公司Q3 单季度营业收入1.53 亿元,同比上升14.53%,Q3 归母净利润0.38 亿元,同比升22.38%。维持公司2020-2022 年EPS 为0.61/0.75/1.00 元的预测,维持公司目标价至52.13 元,维持“增持”评级。

      销售收入持续上升,产品毛利率快速上升。2020 年前三季度,公司销售收入同比2019 年前三季度持续上升,公司发展持续向好。2020 年3 季度,公司销售毛利率、净利率分别为36.26%、24.74%,环比2 季度分别升5.55、7.69 个百分点,公司销售毛利率、净利率快速上升。我们认为高温合金需求持续景气,公司产品结构稳步改善,预期公司毛利率将继续上升。

      资产负债率大幅下降,经营现金流大幅好转。由于公司募集资金到位,截至2020 年三季度末,公司资产负债率5.56%,较2019 年底大幅下降16.69个百分点。同时,受益于公司良好的经营情况,公司前三季度经营净现金流0.54 亿元,较2019 年同期大幅上升83.97%。

      新增产能将逐渐投放,公司远期发展空间广阔。根据公司公告,公司年产1000 吨高温合金、年产3300 件高温合金项目建设期分别为24 个月、30个月,预期于2022 年-2023 年建成投产。建成后公司高温合金产能将达到2445 吨,受益于公司的研发投入,公司高温合金的产品线也将扩充,公司竞争能力将继续提升,公司业绩将稳步释放。