长电科技(600584)2020年三季报点评:大客户拉货 推动业绩再超预期

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:欧阳仕华/唐泓翼 日期:2020-11-02

2020 年前3 季度净利润同比524%,超出市场预期公司前三季度营收187.63 亿元,同比增长15.85%;净利润7.65 亿元,同比增长523.55%。若按原统计口径,本报告期营收为 215.44 亿元,同比增长33.02%。

      单Q3 营收67.87 亿元,环比增长8.29%;净利润3.98 亿元,同比增长414.89%,环比增长71.04%,主要由于星科金朋、长电韩国扭亏为盈,且Q3 迎消费电子旺季,盈利水平进一步提升,超出市场预期。

    Q3 盈利能力环比提升较好,主要来自国内半导体替代需求提升前3 季度毛利率15.46%,同比增长5.03pct;净利率4.08%,同比增长5.20pct。单Q3毛利率17.04%,环比增长1.14pct,同比增长5.14pct;净利率5.87%,环比增长2.15pct,同比增长4.77pct。

      测算20Q3 星科金朋+长电韩国营收环比提升约10%,主要由于来自H客户拉货,并且海外大客户对手机、射频产品订单增加,带动盈利能力大幅提升。

    定增事项有序推进,加码系统级封装及通信用封装模块前期公告拟定增50 亿元,获得证监会受理并有序推进。主要为迎接5G应用市场需求增长,拟建高密度集成电路及模块封装36 亿块/年产能,通信用高密度混合集成电路及模块封装100 亿块/年产能,进一步加码系统级封装、通信用封装模块。预计达产后可分别增加营收18.38 亿及16.35 亿,年均利润3.98 亿元及2.18 亿元,约为2019 年营收的15%。

    国内封测龙头,维持 “增持”评级

      公司是典型的行业领域龙头,受益于国内半导体产业链崛起。预计20-22 年,净利润11.45/14.53/18.56 亿元,同比1191%/27%/28%,对应20-22 年PE 52/41/32 倍,给予“增持”评级。

    风险提示

      疫情影响导致消费电子行业需求不及预期;

      公司研发进展不及预期;