中国重汽(000951):淡季不淡 Q3业绩超预期

类别:公司 机构:华金证券股份有限公司 研究员:肖索 日期:2020-11-02

  投资要点

      事件:公司发布2020 年三季报,公司Q1-Q3 实现营收428.3 亿元,同比增长46.4%;实现归母净利润13.1 亿元,同比增长59.9%。其中Q3 实现营收162.2 亿元,同比增长138.8%;实现归母净利润5.8 亿元,同比增长223.8%,业绩超预期。

      重卡高景气度,淡季不淡:2020 年9 月重卡行业销量实现15.1 万辆,同比上涨80.2%,环比增长16.2%。2020 年1-9 月重卡行业累计销量123.7 万辆,同比增长39%,行业持续高景气度。中国重汽集团重卡1-9 月销量18.29 万辆,同比上涨32%,行业排名第三,龙头地位稳固。2020 年重卡销量持续超预期,自今年4 月份以来行业销量持续刷新历史销量纪录,同比增速均保持在60%以上。重卡高景气度的核心推动力来自治理超载、国三淘汰以及基建发力带来的增量,呈现出淡季不淡的现象。重卡全年高景气度基调基本奠定,全年重卡行业销量有望达到160 万辆,同比增长36.8%。

      公司产品谱系不断完善,综合竞争力增强:TX 载货车等产品的推出补齐公司短板,产品谱系不断完善,豪沃牵引车系列推出TH7 等新车型,TH7 驾驶室提升50 项、底盘升级28 项目、节油8%、整车安全性升级,采用360 环视、四方位摄像超大屏显示,照明系统升级,各方面性能均有所提升。牵引车系列逐步迭代丰富谱系,莱芜厂区产能投放提升产品品质,公司产品的综合竞争力不断增强。

      投资建议:由于重卡行业销量超预期,我们上调公司盈利预测,预测公司2020 年至2022 年归母净利润分别为18.1 亿元、17.9 亿元和18.0 亿元。相当于2021 年14 倍的动态市盈率,维持“买入-A”投资评级。

      风险提示:重卡行业产销量增长低于预期;公司降本增效改革效果低于预期;治超执行力度低于预期。