永兴材料(002756):公司业绩符合预期 锂电板块静待重估

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李鹏飞/魏雨迪/张树玮 日期:2020-11-02

公司2020 年前三季度业绩符合预期,特钢板块技改后公司生产效率提升,产量同比上升;锂电板块产量继续上升。锂行业供需改善,公司锂电板块静待重估。

    投资要点:

    维持“增持”评级 。2020 年前三季度公司实现营收36.37 亿,同比下降1.63%,实现归母净利润2.54 亿,同比下降29.66%,公司业绩符合预期。

    公司Q3 营收14.03 亿,同比升15.41%,Q3 归母净利润0.91 亿,同比下降5.97%。维持公司2020-2022 年EPS 为0.95/1.12/1.34 元的预测,维持公司目标价28.76 元,维持“增持”评级。

    技改提高效率,锂电板块产量继续上升。特钢板块技改完成后,公司特钢产能利用率及月均产量明显提升,2020Q3 公司特钢产销量同比提升10%以上,公司前三季度产量追平2019 年同期。三季度锂电板块月均产量超900 吨,锂电板块产量环比继续上升。我们预期公司特钢板块效率将保持高位,而锂电板块产量上升后,单位成本将逐渐下降。

    投资新建2 万吨汽车高压共轨、气阀产能,特钢新材料板块平稳扩张。

    公司拟以自有资金1.8 亿元投资新建年产2 万吨特钢新材料产能,产品主要为汽车高压共轨、气阀等银亮棒材。项目建设期2 年,建成后公司特钢新材料产能将上升至34 万吨左右,公司产品结构也将进一步优化。

    碳酸锂行业供需改善,锂价迎来拐点。9 月欧洲电动车销量达16 万辆,环比增长60%,且9 月国内电动车销售增速超市场预期,全球锂盐需求快速复苏。而锂价低点,盈利较差的企业逐渐退出,澳洲Altura 已进入托管状态,供给端的改善明显。锂行业将逐渐从供给过剩修复到供需平衡状态,锂价的拐点即将到来,公司锂电板块价值将重估。

    风险提示:新能源汽车增速不及预期,新投产能进度不急预期。