国电南瑞(600406)2020年三季报点评:业绩符合预期 投资加码+布局优化提振未来业绩

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅 日期:2020-11-02

  事件:公司公布2020年三季报,20Q1-3公司实现营业收入200.98亿元,同比+16.99%,归母净利润25.49亿元,同比+18.74%;其中20Q3实现营业收入79.44亿元,同比+27.19%,环比-4.06%,归母净利润11.72亿元,同比+24.02%,环比-9.92%,业绩符合预期。

      公司Q3业绩亮眼,各业务板块均快速增长。Q3公司销售收入快速增长,其中电网自动化及工业控制、发电及水利环保两个板块业务收入增长迅速。由于继电保护及柔性输电盈利能力的提升,Q3公司综合毛利率达30.2%,环比提高0.57pct,盈利能力有所提升。

      国家电网重视特高压发展,公司电网相关业务预计增长迅猛。目前,国家电网固定资产投资由年初计划的4186亿元调增至4600亿元,增幅达9.9%;在特高压投资方面,从原计划的1128亿元升至1811亿元,增幅达60.55%,这将进一步确保公司在年内建成“3交1直”工程。公司在自动化及工业控制业务、继电保护及柔性输电业务收入有望迅速增长。

      “数字新基建”布局优化,电力自动化信息通信板块业绩有望持续增长。

      2020年国家电网公司发布计划投资247亿元,力争完成“数字新基建”十大重点任务。国家电网加快智能化领域布局,有望驱动公司电力自动化信息业绩的增长。

      投资建议:考虑公司继电保护业务盈利能力优异, 电网投资建设加码,我们上调了盈利预测, 调整前预计20-22 年公司归母净利润为53.80/58.97/66.39 亿, 调整后预计20-22 年公司归母净利润为54.41/59.91/67.64亿,yoy+25.3%/10.1%/12.9%,维持“买入”评级。

      风险提示:电网投资不及预期、特高压项目推进不及预期、行业竞争加剧等。