新产业(300832)公司信息更新报告:延续自身边际提升态势 疫情影响减弱

类别:创业板 机构:开源证券股份有限公司 研究员:杜佐远 日期:2020-11-02

  不考虑股权激励费用影响,前三季度净利润同比增长35.75%截至第三季度,公司实现营业收入15.70 亿元(+32.30%);归母净利润6.98 亿元(+24.63%);扣非归母净利润6.42 亿元(+23.27%);经营活动现金净流入6.94亿元(34.24%);基本每股收益1.79 元。第三季度,公司实现收入6.00 亿元(+34.35%),其中海外业务和国内业务收入分别同比增长92.61%和19.16%,扣除新冠试剂销售收入后,第三季度海外业务收入仍实现同比增长65.15%;归母净利润2.23 亿元(+0.33%),表观增速放缓,系受股权激励分摊股份支付费用影响。

      不考虑股权激励股份支付费用影响,公司1-9 月净利润同比增长35.75%。同时,2020 年第三季度因人民币升值,公司持有的外币资产产生汇兑损失,扣除股份支付和汇兑损益影响后,公司前三季度净利润同比增长38.99%,故建议理性看待表观增速。

      鉴于2020Q4/2021/2022 年,公司仍有摊销费用分别为0.74/2.13/0.92 亿元,故下调盈利预测。2020~2022 年公司营业收入为 22.49/28.24/36.41 ( 前值22.12/28.86/37.67 亿元),同比增长33.7%/25.6%/29.0% ,归 母 净 利 润9.52/12.11/16.33 亿元( 前值10.22/13.07/16.98 亿元) , 同 比 增 长23.2%/27.2%/34.8%,EPS 分别为2.31/2.94/3.96 元/股(前值2.48/3.18/4.12 元/股)。截至 2020 年 10 月 30 日,当前股价对应 PE 分别为74.8/58.8/43.6,维持“买入”评级。

      核心边际关键因素都在提升,X8 和传染病项目以及TLA 带动未来增长装机方面进度符合预期,X8 截至H1 累计装机168 台,截至目前装机282 台,单Q3 装机114 台。X8 带动第三季度国内大型机装机占比达到52.52%,且国内市场传染病项目收入占国内试剂收入比重提升至7.35%。我们认为公司自身边际改善逻辑不变,持续关注单产提升情况。

      风险提示:疫情不可控因素;公司竞争力下滑;进口替代难度大于预期;降价风险;汇率风险;政治风险等