中南建设(000961)季报点评:业绩高增 销售发力

类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:杨侃/郑茜文 日期:2020-11-02

  投资要点

      事项:

      公司公布2020年三季报,实现营业收入458.6亿元,同比增长12%,净利润36.8亿元,同比增长62.7%,实现EPS 0.98元,接近业绩预告区间上限。

      平安观点:

      业绩表现靓丽,未结资源丰富:公司前三季度实现营业收入458.6 亿元,同比增长12%;归母净利润36.8 亿元,同比增长62.7%。利润增速高于营收主要因:1)由于非并表合作项目收益增加,期内实现投资收益21 亿元,同比增长462.5%;2)期间费用率同比降1.1 个百分点至8.2%。前三季度毛利率同比降1.6 个百分点至18.3%,但绝对值较上半年(17.3%)有所提升。期末合同负债升至1266.7 亿元,覆盖近一年营收1.7 倍,为后续业绩增长奠定基础。

      销售三季度发力,拿地相对积极:公司前三季度实现销售额1430.9 亿元,同比增长10.1%,已完成全年销售目标(2255 亿元)63.5%;销售面积1070.4 万平米,同比增长4.5%,销售均价13368 元/平米。其中三季度单季实现销售额、销售面积617 亿元、461.3 万平米,同比分别增长26.5%、21.5%,增速明显回升。前三季度公司新增项目70 个,规划建面1033 万平米,同比增长37.5%;拿地销售面积比96.5%、平均楼面地价(4800元/平米)为同期销售均价的35.9%,分别较2019 年全年增长32.3 个、下降5.4 个百分点。三季度受房地产金融监管趋严影响,单季拿地销售面积比74.6%,较上半年降38.5 个百分点,强度有所降低。期末在建及未开工项目共442 个,在建面积3160 万平米,未开工面积1270 万平米。

      净负债率持续优化,短期偿债压力可控:期末公司净负债率137%,较年初下降32.4 个百分点,持续优化;在手现金299 亿元,为一年内到期长短期负债的115.2%,较年初上升10.2 个百分点,短期偿债压力可控。

      投资建议:维持原有盈利预测,预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.84