神州信息(000555):业绩符合预期 各业务维持较高景气

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:赵伟博/邵珠印 日期:2020-11-01

  事件:神州信息发布三季报,2

      020Q1-Q3实现营收67.60 亿(同比+8%),

      归母净利润/扣非归母净利润2.19/1.80 亿(同比+15%/35%)。其中20Q3实现收入23.86 亿(+13%),实现归母净利润/扣非归母净利润0.62/0.28亿(同比+1%/84%)。业绩表现符合预期。

      20Q3 收入稳健增长,看好Q4 收入增速环比提升。20Q3 公司实现收入23.86 亿,同比+13%。Q3 单季度公司实现毛利率18.70%,同比提升1.79pct,环比提升1.19pct。我们判断毛利率主要由于2020 年行业整体景气度提升,且Q3 疫情影响缓解,公司软件实施效率提升。我们认为20Q4 公司在手订单充裕,有望保持较高交付效率,我们看好公司Q4 收入增速环比提升。

      前三季度费用控制良好,扣非利润增长显著。2020 年前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为4.0%/2.7%/4.7%,同比-1.6/-0.5/+0.9pct,管理费用与销售费用管控良好,研发费用率有所提升。Q3 单季度销售/管理/研发费用率分别为4.3%/3.8%/5.3%,同比-1.3/+0.4/+0.7pct。

      20Q3 单季度公司实现扣非归母净利润2757 万元,同比+84%。

      银行IT 高景气叠加信创进行时,公司各业务有望接收充裕订单。目前国内主要银行陆续进入新一轮系统升级周期,我们判断银行IT 行业国产化需求将保持较高景气度,公司陆续中标大型国有银行、大型城商行订单,标杆效应明显。此外,公司作为特一级集成商,20Q3起信创项目陆续招标,公司有望收获充裕集成订单。

      维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2020-2022 年归母净利润为4.58/5.66/6.96 亿,对应EPS0.47/0.58/0.72 元。给予公司2021 年35x目标P/E,目标价20.30 元,维持“买入”评级。

      风险提示:金融国产化推进速度不及预期;人力成本大幅上涨等。