江苏银行(600919)季报点评报告:单季息差略有回升 资产质量保持稳定

类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:郭懿 日期:2020-11-01

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      2020年10月30日,江苏银行发布2020年三季度业绩。

      投资要点:

      2020年前三季度拨备前利润同比增长15.8%:2020年前三季度实现营业收入375.06亿元,同比增长13%,实现拨备前利润285.2亿元,同比增长15.8%,实现归母净利润119.56亿元,同比增长0.6%。存款余额较上年末增长12.05%,贷款总额较上年末增长12.92%。

      2020年三季度单季净息差环比回10个BP:今年以来受年初贷款市场报价利率(LPR)下行、货币市场资金面宽松等因素影响,生息资产收益率有所下滑,使得净息差收窄。而三季度单季数据看,资产端收益率有所上升,主要是受到零售贷款快速增长影响。

      三季度新增贷款近380亿元:从三季度新增贷款的结构看,新增主要是对公贷款和零售贷款,分别占比25%和73%。我们预计零售贷款中按揭贷款和消费贷的增长相对较快。

      手续费净收入同比增速10.5%,增速较上半年下行2.2个百分点:

      手续费的收入端保持增长,而支出端的增速明显快于收入端增速,导致手续费净收入增速下行。

      三季度末不良率1.33%,环比下行4BP:三季度单季不良净生成率1.66%,环比上行57个BP。拨备计提力度加大,拨备覆盖率达到250%,较二季度上升3.2个百分点。

      盈利预测与投资建议:公司整体资产质量表现符合市场预期,单季度不良生成率略有上行。零售业务战略稳步推进,带动存款以及中间业务收入的快速增长。公司当前股价对应的2020-2021年的PB估值为0.58倍,0.52倍,维持“增持”评级。

      风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。