中南建设(000961):业绩表现亮眼 拿地力度加大

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:由子沛/侯希得/肖峰 日期:2020-11-01

事件概述

    中南建设发布2020 年三季度报,公司前三季度实现营收458.6 亿元,同比+12.0%,实现归母净利润36.8 亿元,同比+62.7%。

    业绩增长可观,盈利大幅提升

    2020Q1-3 公司实现营业收入458.6 亿元,同比+12.0%,归母净利润36.8 亿元,同比+62.7%。净利润增速高于营收增速主要系::

    1)报告期内实现投资净收益24.9 亿元,同比增长54.8%;2)公司期间费用率为8.24%,同比下降1.09pct。此外,公司净资产收益率及净利率分别为15.00%、8.86%,较上年同期分别+3.52pct和+3.16pct,盈利能力显著提升。

    销售持续增长,拿地趋于积极

    2020Q1-3,公司实现销售金额1430.9 亿元,同比+10.1%,公司销售规模不断扩大,位列克而瑞2020 年前三季度销售排行榜第18位。拿地方面,2020Q1-3 新增计容建面1047.6 万平方米,同比+39.6%,对应拿地金额509.8 亿元,同比+22.6%。拿地金额占当期销售金额的35.6%,相比上年同期+3.6pct,投资强度有所提升。

    财务状况优化,短债风险可控

    截至报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率为51.83%,较去年同期+7.77pct , 净负债率为136.01% , 较去年同期-39.61pct,财务状况向好。此外,公司在手货币资金299.0亿元,现金短债比为1.15,短期偿债风险较低。

    投资建议

    中南建设业绩快速增长,销售稳中向前,拿地趋于积极,财务状况持续改善。我们维持盈利预测不变, 预计20-22 年EPS 为1.91/2.39/2.76 元,对应PE 为4.7/3.8/3.3 倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示

    销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。