瑞芯微(603893)：三季度超预期 加大研发投入彰显信心

　　事件：公司发布2020 年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入为12.25亿元，同比增长30.43%；第三季度营收5.51 亿元，同比增长50.91%；公司前三季度实现归属于上市公司的净利润为1.89 亿元，同比增长48.67%；第三季度实现归母净利润9558 万元，同比增长57.06%。

    　　点评：公司三季度营收和净利润均迎来同比高增长。公司第三季度实现营业收入5.51 亿元，同比增长50.91%；归属于上市公司股东的净利润9558万元，同比增长57.06%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8700 万元，同比增长44.90%。公司客户丰富，预计公司全年业受疫情影响较小，产品升级驱动公司发展。

    　　2020 年加大研发投入，升级产品，加强竞争力。2020 年，公司将通过加大研发投入，在芯片设计上不断创新，持续升级产品竞争力。主要包括：

    　　研发核心IP 技术，加强模拟芯片设计量，以及增加光电类产品的投入；先进制程（22/14/8nm）的芯片产品快速投入量产；增强数字、模拟、算法、光电多维度技术的自主创新能力。在加大传统应用处理器SoC 芯片核心竞争力的基础上，持续向AIoT 领域，手机周边，光电模组等新市场方向投入。

    　　公司产品丰富，绑定优质客户快速发展。公司领先的芯片设计技术、较强的应用开发能力及优质的客户服务水平，受到了国内外众多客户的认可，公司芯片产品已陆续被三星、索尼、华为、OPPO、VIVO、华硕、海尔、腾讯、宏碁等国内外品牌厂商采用。公司应用处理器芯片主要应用在消费电子和智能物联两大领域，应用场景覆盖平板电脑、智能机顶盒、智能手机、智能家居、智慧商显、智能零售、汽车电子、智能安防等众多领域。

    　　快充芯片与ToF 应用相关产品为公司未来增长点。2016 年底，公司与国内主要手机厂商之一的 OPPO 达成战略合作，为其定制开发了低压大电流高集成度快速充电管理芯片。根据YOLE 报告预测，2019-2025 年3D 成像与传感市场规模将从50 亿美元增加至150 亿美元，复合增长率超过20%；3D摄像头在智能手机中的渗透率将在未来几年大幅上升，2025 年将达到70%。

    　　我们认为“手机快充”与ToF 摄像头为未来市场发展趋势，看好公司未来发展。

    　　投资建议：考虑公司积极加大研发投入，我们看好公司后续竞争力，维持2020-2022 年净利润预测2.99/3.85/5.05 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险，新产品开发风险，技术人才缺失风险，客户流失风险。