华天科技(002185)：三季报符合预期 市场景气盈利大幅改善

　　事件：公司发布 2020 年三季度报告，第三季度公司归属于上市公司股东的净利润 1.80 亿元，同比增长 120.03%；前三季度归母净利润 4.47亿元，同比增长 166.93%。公司三季度毛利率 23.36%，去年同期 16.48%。

    　　点评：受益于国产替代加速市场景气，公司整体毛利率大幅上升。第三季度公司归属于上市公司股东的净利润 1.80 亿元，同比增长120.03%；前三季度归母净利润 4.47 亿元，同比增长 166.93%。公司净利润大幅上升主要系市场景气度较上年同期上升，公司整体毛利率较上年同期增加所致。公司 20Q3 毛利率 23.36%，去年同期 16.48%。公司受益于国产替代加速，2020 年上半年集成电路市场景气度较 2019 年同期大幅提升，公司订单饱满。产业处于上升周期中，预计公司今年业绩大幅改善。

    　　南京封测基地完成一期厂房建设，目前准备设备安装。2018 年 7 月 6日，华天科技宣布与南京浦口经济开发区签订了项目投资协议，拟在南京投资新建集成电路先进封测产业基地项目。项目总投资 80 亿元，分三期建设，主要进行存储器、MEMS、人工智能等集成电路产品的封装测试。目前，南京工厂目前已完成一期项目厂房建设及各项生产准备，正在进行设备安装。南京封测基地将大幅提升公司产能，缓解目前产能紧张问题，进一步推动公司业绩提升。

    　　成功并购 Unisem，获重要欧美客户资源。公司成功收购世界知名的马来西亚半导体封测供应商 UNISEM。UNISEM 是马来西亚著名 OSAT 企业，客户来源分布十分广泛，欧美市场收入超过 60%，其主要合作企业Broadcom、Qorvo、Skyworks 等公司实力强大，均为全球著名领先的射频方案提供商。Unisem 加入中国企业后，有望进一步加深与相关市场客户的合作联系。收购并表完成后，上下游合作协同效应有望进一步凸显，市场前景较为广阔。

    　　投资建议：考虑到来料加工和进料加工统计口径不同，我们将 2020 年营收预测由 100.32 亿元调整至 81.36 亿元。考虑到半导体市场的景气，及公司 2020 年盈利能力的提升，我们将 2020-2021 年 EPS 预测由0.24/0.38 元/股小幅度调整至 0.24/0.39 元/股；考虑到中长期维度下产业复苏，公司南京产能即将释放，维持“买入”评级。

    　　风险提示：贸易摩擦不确定性；产业复苏不及预期；南京基地进度不及预期；疫情对行业后续影响不确定性。