伊之密(300415)：Q3营收及净利润再创新高 股权激励计划彰显发展信心

　　Q3 营收及净利润再创新高，经营效率大幅改善：公司前三季度实现营业收入 18.78 亿元，同比增幅 15.88%；实现归母净利润为 2.17 亿元，同比增幅 21.73%。其中 Q3 实现营业收入 8.08 亿元，同比增幅 65.67%，再创单季新高；实现归母净利润 1.16 亿元，同比增幅 130.73%，业绩同比大幅提升，再创单季新高。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为 2.83亿元，同比增幅 190.47%，其中 Q3 经营活动产生的现金流量净额为 1.91亿元，同比增幅 286.81%，主要系公司销售商品收到现金增加，导致经营效率大幅改善。前三季度销售毛利率为 35.04%，其中Q3 毛利率为35.49%，毛利率持续提升。前三季度销售费用、管理费用和财务费用分别为 1.87亿元、1.08 元和 3627.57 万元，同比增幅分别为 3.79%、6.24%和 66.60%。

    　　在手订单充足，产品力不断强化：据中报披露，公司在手有效订单达 8.84亿元，其中 7 月 1 日至 8 月 23 日新签订单达 5.24 亿元。目前，公司在手订单充足，保障业绩持续增长。公司前三季度研发投入为 9905.51 万元，同比增速为 36.81%，营收占比为 5.27%。公司产品力不断强化，在注塑机领域，公司全面推动传统三板注塑机、大型二板注塑机、全电动注塑机的销售，相关产品深受客户认可；压铸机领域，公司推出高速精密压铸机、新一代冷室压铸机，全面提升客户的高性能生产制造能力；橡胶机领域，公司注射成型方案现已广泛应用于汽车行业、电力行业、轨道交通、医疗、家电等领域。公司在海外拥有 HPM 北美工厂、印度工厂、并成立了德国研发中心、德国销售中心、印度服务中心、越南服务中心等，公司将根据海外疫情的变化态势，及时调整应对策略。

    　　公布第三期限制性股票激励计划(草案)，彰显公司未来发展信心：公司公布第三期限制性股票激励计划(草案)，拟以 3.49 元/股的价格授予 121 名公司及子公司中高层管理人员、核心技术人员等 363 万股限制性股票，占公司股本总额的 0.84%。股权激励计划将核心人员利益与公司及股东利益实现有效绑定，对 2020-2023 年四个会计年度的营收及净利润增长提出相应要求，预计将有效提升相关员工的积极性，同时也彰显公司对未来发展的信心。

    　　投资建议：公司 Q3 单季营收及净利润再创新高，目前在手订单充足，保障业绩快速增长，股权激励计划绑定相关员工利益，彰显公司未来发展信心。我们预测 2020-2022 年公司的 EPS 分别为 0.65 元、0.85 元和 1.00 元，对应 PE 分别为 23.91 倍、18.25 倍和 15.45 倍。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：海外疫情持续；行业竞争加剧；定增进度不及预期；下游市场需求不及预期。