方大特钢(600507):低成本优势显著 Q3业绩大幅改善

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:王介超/李瑶芝 日期:2020-11-01

  事件:公司发布2020 年三季报,实现营业收入118.56亿元,同比增长6.87%,归属于母公司所有者的净利润14.97 亿元,同比增长17.21%。

      点评:

      前三季度业绩高增长,大幅扭转19-20H1 下滑趋势。2020 前三季度营收/归母净利增速分别为6.87%/17.21%,同比提升20.08/62.03个百分点,环比中报改善17.73/39.38 个百分点。Q3 单季度归母净利6.76 亿,增速达204.34%,较19Q3 大幅改善282.33 个百分点。

      前三季度毛利率22.14%,同比下滑2.36个百分点,净利率12.82%,同比提升1.10 个百分点,费用管控得当,管理费用同比下降57.63%,主要系本期股权激励摊销金额较少及“红包”奖励减少等所致。研发费用同比上升80.65%,系研发项目增加所致。

      Q3 产销量同比大幅增长。公司前三季度钢铁业(汽车板簧、螺纹钢、弹簧扁钢、线材等产品)产量325.62 万吨,同比增长18.26%,销量324.08 万吨,同比增长17.64%。其中,Q3 产销量分别为110.62/117.24 万吨,同比增速分别为62.87%/ 71.23%。前三季度产品单吨价格3514.9 元,环比上半年涨30.7 元;单吨成本2801.4 元,环比上半年涨29.8 元;单吨利润713.4 元,环比增0.9 元。

      持续加大研发力度,优化产品结构。公司围绕优化生产、提升质量、降低消耗、维护设备、降低成本、确保安全等可以优化的方向,推动智能制造,持续开发高附加值产品,搭建 “四新”科研平台,做好技术研发规划,引进技术人才,实现创效。

      投资建议:公司采用精细化管理,成本竞争力突出,在“稳地产+强基建”背景下,下半年需求有望持续释放,盈利能力有望大幅改善。

      预计2020-2022 年EPS 分别为0.89,0.92,0.94。

      风险提示:钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动