协鑫能科(002015)三季报点评:业绩增速明显 绿色能源运营优质平台

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:张文臣/刘晶敏/周涛 日期:2020-11-01

  事件:公司发布2020三季度业绩报告,公司实现营业收入81.64亿元,较上年同期增长4.47%;归属于上市公司股东的净利润6.33 亿元,较上年同期增长46.92%。

      发电量增加叠加燃料价格下行,业绩增长明显。据公司公告,报告期内由于公司新建电厂陆续投运,存续电厂发电量增加且燃料价格同比下降,导致归母净利润同比大幅增加。

      绿色能源运营业务发展顺利。截至2020 年9 月30 日,公司已并网装机容量为3383.14MW,其中燃机热电联产2572.14MW,风电327.5MW,生物质发电60.5MW,垃圾发电91MW,燃煤热电联产332MW。报告期内,完成结算电量115.2 亿千瓦时,同比增加14.6%;完成结算汽量1071.3 万吨,同比减少1.15%;完成垃圾处置量106.4 万吨,同比增加8.2%。随着风电技术的快速进步,风电发电成本逐渐降低,公司将重点建设平价上网风电项目、风电大基地项目、风储一体化项目,持续推进垃圾发电及静脉产业园项目,以及具有竞争力的燃机热电联产和发电项目。

      两条主线推动公司发展。未来公司将重点围绕两条主线推进业务发展:清洁能源发电以及热电联产方面,继续推进具有竞争力的燃机热电联产项目,大力发展平价上网风电项目,持续推进垃圾发电及静脉产业园项目。综合能源服务方面,公司将围绕数据中心、储能、售电、能效管理开展业务。重点在粤港澳大湾区、苏州工业园区、徐州、新疆准东、内蒙锡盟等打造大型综合能源示范区;聚焦中小企业用户,开展售电、热冷,推动能源新零售业务,重点布局江苏、广东、浙江等电力现货交易大省,创新业务模式,尝试线上交易;专注于储能技术的应用,加快探索电源侧储能、电网侧储能、用户侧储能等不同应用场景;深入开展数据中心研究,充分利用公司布局在上海、广州等周边清洁能源电厂的热电冷等资源,布局数据中心项目。

      投资建议:公司重组后转型为清洁能源发电及热电联产项目的开发、投资和运营管理,以及相关领域的综合能源服务,发展迅速。预计公司在倡导绿色能源的大背景下,借助上市平台,业绩有望进一步提升。

      预计公司2020-2022 年净利润分别为7.55、8.35 和10.58 亿元,对应EPS0.55、0.62 和0.78 元/股,对应PE10、9 和7 倍,给予“买入”评级。

      风险提示:燃料价格波动导致经营业绩下滑的风险,弃风限电风险,项目投产时间不及预期。