通信行业-区块链：百链争锋 蚂蚁链优势与挑战何在？

　　事件：7 月 20 日，蚂蚁集团公布科创板与港交所上市计划。紧接着，7 月 23 日，蚂蚁区块链宣布更名为“蚂蚁链”，称将致力于让区块链像移动支付一样改变生产和生活。11 月，蚂蚁集团将登陆“A+H”股。

    　　我们在 8 月发布的报告《蚂蚁链亮相，开启区块链商用新纪元》中梳理了蚂蚁链的发展史、发展原因与背景和发展现状，并对其与竞争对手和区块链产业的长远发展做出了展望，本篇报告聚焦于蚂蚁链作为蚂蚁集团重要科技力量面对的竞争格局、优势与挑战。

    　　联盟链赛道，BATJPH 巨头优势突出，但同质化竞争激烈。当前蚂蚁链所属的赛道为联盟链，这一赛道尚处于发展的初期，竞争分散。与 BTJPH（百度、腾讯、京东、平安、华为）等互联网与云服务巨头的区块链服务相似，蚂蚁链所服务的应用场景也较为多样，侧重于搭建底层平台，并且拥有大量 C 端（个人）客户和较强的云计算服务能力，这是它们相较于以趣链、布比等为代表的区块链产业“原生”机构的优势。在这一赛道上，还有新晨科技、四方精创、东港股份等有“传统”产业主营业务（如银行 IT）的公司，它们侧重于服务细分场景。

    　　BATJPH 的区块链服务可比性较强，具体而言，可以发现它们具有如下特征：1）品牌上，均有独立品牌名；2）技术上，均一心一意做底层平台，有多家推出了安全多方计算平台服务；3）商业模式上，均与云服务，尤其是 SaaS 深度绑定，应用场景集中在溯源、存证等领域。可以说，当我们谈联盟链的竞争，其实是在谈各企业本身的生态与技术整合能力，尤其是隐私计算、生态丰富程度、云计算服务能力（尤其是 SaaS）。

    　　蚂蚁链在联盟链这一巨头的竞赛中仍具备相对优势。包括：基础性能较强，部署便利；跨链交互能力强；多方安全计算平台服务能力强；传统业务生态繁荣，有助于链上生态建设。但不可忽视的是，蚂蚁链还面临很多挑战。

    　　首先，竞争日趋白热化，同质化明显。百度区块链 SaaS、华为云区块链基础服务已经开始免费，在产品差异化不明显的当下，给了 BATJPH 中的其他机构降价压力。

    　　其次，区块链产品与市场需求的匹配度还需提升。区块链是作为比特币、以太坊等加密资产的底层技术而为世人所知的，其关键作用是通过去中心化、加密算法等一系列制度安排实现链上信息难以篡改，从而为链上交易增信，这一安排牺牲了效率。联盟链与前述公有链技术不同，效率较高，某种程度上也能实现链上信息难以篡改的目的，但像其他技术一样，不仅是销售新技术，而是要做流程改造，有其实施成本，在某些场景性价比不一定高，因此推广需要时间。

    　　最后，跨生态数据共享、互操作困难。当区块链走向主流，链与链之间又会形成数据孤岛，具备跨链能力的机构具备领先优势，而留给蚂蚁的时间窗口可能有限。

    　　投资建议：推荐关注：1）蚂蚁相关公司：蚂蚁集团、阿里巴巴（BABA）等；2）与蚂蚁有合作关系的区块链应用服务商：东港股份；3）区块链芯片研发商：嘉楠科技、亿邦国际；4）区块链应用服务商：吉宏股份、安妮股份（溯源）；易见股份、浙商银行、金融壹账通（OCFT）、京东（JD.O）、百度（BIDU）等。

    　　风险提示：宏观经济下行，企业投资意愿弱；产业区块链发展不及预期