南钢股份(600282)2020年三季报点评：钢材产销两旺 三季度业绩同比上行

　　事件

    　　公司发布2020 年三季报，公司前三季度实现营业收入386.59 亿元，同比增加5.25%；实现归属于母公司股东净利润20.06 亿元，同比降低15.52%；三季度公司实现营业收入143.01 亿元，同比增长13.18% ；实现归属于母公司股东净利润8.91 亿元，同比增长66.78%。

    　　点评

    　　三季度公司钢材产品产销两旺。公司三季度实现归属母公司股东净利润8.91亿元，较与上年同期模拟重组后同口径数相比，同比增长33.21%。我们认为公司三季度业绩增长或主要得益于报告期内公司核心产品中厚板、棒材需求稳健，公司实现产销双增。生产方面，公司三季度生产稳定运行，上半年公司实现核心钢材产品板材、棒材产量分别为132.97 万吨、95.34 万吨，同比分别增长5.94%、5.52%；实现板材、棒材销量分别为135.77 万吨、95.66 万吨，分别同比增长8.62%、7.11%。钢材需求端，板材方面，三季度制造业复苏、挖掘机、装载机等工程机械产量维持较高增速叠加全国造船完工量上行，公司核心产品中厚板需求较为稳健。棒材方面，三季度建筑钢材需求呈现“淡季不淡”特征，下游地产、基建对建筑钢材需求支撑仍较为明显，三季度公司棒材平均售价达到3619.77 元/吨，同比增长0.25%。财务数据方面，公司三季度管理费用达到5263.55 万元，同比增长7.54%，主要系新增安阳复星合力新材料股份有限公司纳入合并范围及化解钢铁产能指标摊销所致；公司三季度财务费用达到7145.69 万元，同比增长16.87%，主要系公司加大数字化研发、基础工艺技术研究以及重大新产品研发所致。

    　　核心产品中厚板需求向好，少数股权问题解决将增厚公司业绩，维持“增持”

    　　评级。行业层面，工程机械市场仍维持较高景气度，叠加钢结构、高架桥梁等相关行业发展，公司核心产品中厚板需求向好。公司层面，公司少数股权问题解决将确定性增厚公司归属母公司股东净利润。我们预计公司2020-2022 年EPS分别为0.39、0.43、0.52 元/股，对应PE 为7、7、6 倍，对公司维持“增持”评级。

    　　风险提示：公司钢材产品需求不及预期、数据中心相关产业布局进展不及预期。