晶晨股份(688099)中小盘首次覆盖报告：多媒体SOC芯片全球龙头 迎5G时代“芯”机遇

　　三重优势加持，多媒体SoC 全球龙头迎风起，首次覆盖给予“买入”评级公司是多媒体SoC 芯片全球龙头，聚焦于多媒体SoC 芯片的设计、研发和销售。

    　　5G&F5G 时代，传统消费电子终端正加速向智能化、网联化升级，公司依托20余年在技术、客户及渠道的沉淀，成功推出行业领先的12nm 制程高性价比产品，并凭借覆盖全球的市场渠道加速导入。随着核心业务竞争格局优化，以及下游新产品的相继推出和新工艺的快速导入，公司有望尽享行业增长及份额提升的双重红利，迎来加速发展。我们预计2020-2022 年归母净利润分别为0.80/3.86/8.40 亿元， 对应 EPS 分别为0.20/0.94/2.04 元/股， 当前股价对应 PE 分别为376.8/78.4/36.0 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　F5G 引领家庭智慧终端大变革，多媒体SoC 芯片迎“芯”机遇F5G 大带宽、多连接的能力及超高清产业政策驱使智慧家庭场景加速崛起，其中电视、机顶盒有望成为智慧家庭的核心入口和控制中心，正被产业巨头争相布局、迎来高速发展。随着产业各方对超高清产发展模式市场化的探索，超高清2.0超高清大屏正加速从 “看电视”到 “用电视”转变，规模化推广潜力大幅提升，上游相关多媒体SoC 芯片需求旺盛，开启全新增长空间。

    　　核心业务有望迎来量、利齐升，新产品、新工艺快速导入公司作为全球多媒体SoC 芯片龙头，在产品技术、渠道布局、价格/定价策略以及技术支持服务等方面优势显著，TCL、小米、创维、Google、Amazon 等海内外大客户高度认可。公司充分受益于超高清大屏、盒子智能化集成的行业发展趋势，以及海思事件所带来的竞争格局变化，抢占国内市场份额，核心机顶盒和智能电视芯片将迎来量、利齐升。同时，公司依托于多年服务一线大客户所积累的对市场的敏锐洞察，产品、技术布局前瞻，WiFi 蓝牙集成芯片、AIOT、车载多媒体芯片等新产品持续推出，12nm 先进制程快速导入。核心业务份额大幅提升，叠加新产品放量和新工艺导入，驱动公司进入加速发展期。

    　　风险提示：下游终端需求不及预期；海外拓展不及预期；新产品研发不及预期