国际医学(000516)公司信息更新报告：Q3医院业绩环比提速 利润呈减亏趋势

　　Q3 医院业绩稳定增长，中心医院开诊阶段性影响整体盈利能力公司发布2020 年三季报：前三季度公司实现营收10.72 亿元（+59.41%）,归母净利润-4.98 亿元（-2357.6%）；扣非净利润-5.09 亿元（-711.87%）；经营现金流净额-1.73 亿元（-324%），EPS -0.258 元/股。公司医院病床使用率提升空间较大，2021年盈利确定性高；预计2020-2022 年归母净利润分别为0.17 亿元、1.21 亿元、4.76亿元，EPS 分别为0.01、0.06、0.24 元，当前股价对应P/E 分别为902/128/33 倍，维持盈利预测不变，维持“买入”评级。

    　　三大医疗服务院区优势突出，产能利用率处于快速提升期分季度看，公司Q1/Q2/Q3 收入分别为2.75 亿元(+24.96%)、3.65 亿元(+63.68%)、4.32 亿元（+88.59%）；归母分别为-1.89 亿元(-765.51%)、-1.55 亿元(-573.91%)、-1.54 亿元（-509.87%）；扣非净利润分别为-1.97 亿元(-2799.04%)、-1.55 亿元 (-811.76%)、-1.57 亿元（-197.72%）；经营现金流净额分别为-1.45 亿元(-208.20%)、-1.15 亿元(-1816.67%)、0.87 亿元（+271.47%）。随着2019 年9月25 日国际中心医院的开诊，医院门诊、住院病人快速增加，2020 年收入高速增长，尤其是Q2 医院逐步恢复正常开诊后，加速提升，Q3 收入端环比持续提升，利润端呈现减亏趋势。前三季度营业成本11.82 亿元（+59.41%），毛利率-10.26%，主要与疫情及中心医院开业后，新增营业成本有关，为暂时性因素。伴随着公司已建成的新增医疗服务项目的陆续开诊，公司医疗服务床位规模将在现有2800余张的基础上，未来有望达到12000 余张（含康复医院），成长空间大。

    　　控股股东全额定增过会，彰显公司未来长期发展信心2020 年7 月，公司拟向大股东陕西世纪新元发行不超过304,878,048 股股份（含本数），募集不超过10 亿元，发行价格3.28 元/股，用于全部用于补充流动资金和偿还银行贷款，将有效缓解国际医学的营运资金压力，保障公司中长期发展。

    　　2020 年10 月26 日，证监会审核通过。

    　　风险提示：医保控费趋严和医院延迟开业对医院收入的负面影响。