鹏辉能源(300438)20年三季报点评:前三季度业绩略低于预期 静待四季度放量

类别:创业板 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅 日期:2020-11-01

事件:20Q1-Q3 公司实现营收24.76 亿,同比-0.77%;归母净利润1.41亿,同比-47.89%。20Q3 公司实现营收11.62 亿,同比+10.79%;归母净利润0.70 亿,同比-47.75%,业绩略低于预期。

    盈利能力下滑,期间费用率小幅上升。20Q1-Q3 公司毛利率19.57%,同比-6.11pct;净利率6.19%,同比-5.16pct。盈利能力下滑原因是,上半年疫情导致生产线复工延迟,叠加公司客户出货结构变化,产品销售量及价格有所下滑。20Q1-Q3 销售费用率3.36%,同比-0.36pct;管理费用率(不含研发费用)3.59%, 同比-0.02pct;财务费用率1.07%,同比+0.59pct。

    20Q1-Q3 公司期间费用率(不含研发费用)合计8.02%,同比+0.21pct。

    装机量基本符合预期,公司募资加码动力产能。1-9 月公司动力电池装机量位列第13 名,公司配套核心客户上通五的新能源车型包括:宝骏 E100、E200、E300、E300P、五菱荣光 N300L、宏光 miniEV(200 公里长续航版)。10 月公司驻马店“绿色动力电池生产项目”开工,总投资20 亿元,设计产能4GWh/年。该项目以方形磷酸铁锂为主,投产后驻马店基地产能将达7GWh。此外,公司也在建设常州一期项目,总投资6.4 亿元,该项目预计2021 年逐步达产,达产后新增锂电池和系统产能2GWh/年。

    通过中兴通讯审核,储能业务稳步发展。今年5 月,公司中标铁塔备用磷酸铁锂蓄电池组采购项目10%招标份额,订单量约200MWh,涉及订单金额超1 亿元。8 月公司通过中兴通讯审核,正式进入中兴无线通讯系统用锂电池供应链。同时,公司还在开发一些优质大客户,未来有望逐步落地。

    投资建议:预计20-22年公司归母净利润为3.01/4.60/6.00亿元,对应EPS分别为0.72/1.10/1.43元,维持“增持”评级。

    风险提示:行业竞争加剧,新能源汽车销量不及预期,海外疫情蔓延。