苏垦农发(601952):销量持续向好 龙头地位巩固

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:周泰 日期:2020-11-01

  事件:2020 年10 月29 日,公司发布2020 年三季度报告。前三季度公司实现营业收入58.9 亿元,同比增长13.9%,实现归母净利润5.22亿元,同比增长34.98%;实现扣非归母净利润4.4 亿元,同比增长37.95%。

      点评

      Q3 利润增幅亮眼:第三季度受益于粮食价格回升,公司实现营业收入18.22 亿元,同比下降12.7%,实现归母净利润1.98 亿元,同比增长30%。

      产品销量需增长,拉动业绩提升:2020 年1-9 月,公司各类产品销量均实现增长。前三季度,公司大小麦销量为44 万吨(+14.8%)、水稻销量20 万吨(1.2%)、大米销量24.5 万吨(+37.5%)、食用油销量26.1 万吨(+31.1%)。此外,公司大小麦种子销量5.6 万吨(17.4%)、稻谷种子销量9.65 万吨(16.4%)。目前,我国稻米、大小麦库存量均较为充足、价格相对较低,但未来有望受库存进一步消化、玉米价格高涨引发稻、麦替代性需求提升,价格跟涨,从而为公司业绩带来新的增长点。

      粮油全产业链布局,未来成长可期:公司逐步完善种子、种植、粮油全产业链版图,一体化优势明显,子公司各司其职,表现优秀。其中,大华种业突出做好品种研发;苏垦米业突出做好稳生产、保供给、“线上+线下”拓市场,在积极拓展雀巢中国、旺旺集团、太太乐集团等知名企业客户的同时,开拓抖音直播、微信商城等线上销售渠道;金太阳粮油突出做好油品保供。各子公司共同发力,有望齐心助力公司巩固龙头地位。

      投资建议:我们预计公司2020 年-2022 年的净利润分别为7.98 亿元,8.42 亿元,9.43 亿元,EPS 分别为0.58/0.61/0.68 元。给予“增持-A”评级。

      风险提示:发生自然灾害风险;粮价波动风险;销量不及预期风险;土地流转风险;政策变化风险;国家抛储风险。