浙江鼎力(603338)：业绩快速增长 新产品有望加快放量

　　公司发布2020 年三季度报：2020 前三季度实现收入24.74 亿元，同比增长71.16%，其中单三季度实现收入9.73 亿元，同比增长63.03%；前三季度实现归母净利润6.20 亿元，同比增长39.82%，扣非净利润6.04 亿元，同比增长46.03%；单三季度实现归母净利润2.12 亿元，同比增长15.49%，扣非净利润2.09 亿元，同比增长16.68%。

    　　盈利水平：从毛利率来看，单三季度毛利率为35.52%，同比下降4.09 个百分点，环比二季度下降1.91 个百分点；前三季度毛利率为37.10%，同比下降3.75 个百分点。从净利率来看，单三季度净利率为21.77%，较去年同期下降8.96 个百分点，环比下降4.52 个百分点，财务费用率为1.31%，同比上升4.72 个百分点，管理费用率为4.56%，同比上升0.55 个百分点，销售费用率为3.51%，同比上升0.04 个百分点；前三季度净利率为25.07%，较去年同期下降5.62 个百分点，环比下降2.14 个百分点。

    　　现金流：2020Q3 公司经营性现金流入9.39 亿元、现金流净额1.47 亿元，2020前三季度应收账款/收入为30.52%，2019 年前三季度为22.96%。

    　　估值与评级。预计公司2020-2022 年摊薄EPS 分别为1.81、2.76、3.67 元/股，考虑到公司产品具有较大发展空间，结合可比公司情况，给予2020 年55-60 倍PE，对应合理价值区间99.55-108.60 元，给予“优于大市”的投资评级。

    　　风险提示。海外需求恢复低预期、竞争格局恶化、销量下滑。