苏农银行(603323)2020三季报点评:净息差改善 拨备覆盖率提升

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王剑/陈俊良/田维韦 日期:2020-11-01

  公司披露三季报

      公司2020 年前三季度实现归母净利润8.8 亿元,同比增长6.7%。

      收入增速略有回落,归母净利润增速回升

      2020 年前三季度实现营业净收入28.0 亿元,同比增长7.4%,增速较上半年回落3.0 个百分点。其中利息净收入同比增长5.4%至22.8 亿元,较上半年回升5.4 个百分点;公司前三季度成本收入比同比小幅提高0.1 个百分点,变化幅度不大,因此PPOP 同比增速接近收入增速,为7.3%。今年上半年公司加大资产减值损失计提力度,但三季度资产减值损失计提力度降低,前三季度资产减值损失同比增长6.7%(其中三季度单季同比下降22.8%),利润总额增速与收入增速接近,为7.4%;归母净利润同比增长6.7%。

      不良率与关注率下降,拨备覆盖率提高

      公司三季末不良率1.22%,环比下降0.02 个百分点,关注率3.74%,环比下降0.20 个百分点,均持续改善。公司期末拨备覆盖率276%,环比上升9 个百分点,较年初上升27 个百分点。

      净息差环比改善

      使用期初期末平均值计算的公司前三季度净息差2.39%,同比下降7bps,较上半年亦有回升。从净利润增速归因来看,净息差对净利润增长的拖累也持续改善。

      投资建议

      公司经营业绩基本稳定,我们预计公司2020~2022 年净利润为9.70亿元/10.54 亿元/11.79 亿元,同比增长6.1%/8.6%/11.8%;EPS 为0.41元/0.45 元/0.52 元,同比增长8.1%/11.4%/15.2%;当前股价对应的动态 PE 为 11.3x/10.1x/8.8x ,动态 PB 为0.7x/0.7x/0.6x ,维持“增持”评级。

      风险提示

      宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。