科华恒盛(002335):业绩快速增长 IDC业务长期成长性明确

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:孙树明 日期:2020-10-31

  公司于10 月24 日发布3 季度报告,前3 季度实现营业收入28.88 亿元,同比增长11.92%;归母净利润2.57 亿元,同比增长92.86%;扣非后归母净利润2.20 亿元,同比增长93.56%。

      3 季度盈利水平快速提升,降本增效取得明显进展。公司3 季度单季度实现营收11.89 亿元,同比增长17.03%;归母净利润 1.49 亿元,同比增长241.94%;扣非后归母净利润1.26 亿元,同比增长235.94%。

      公司持续加强精细化管理,降本增效起到明显效果,前三季度公司销售/管理/财务费用率分别为9.07%/4.16%/2.22%,相比去年同期分别下降1.14/1.03/0.11 个百分点,运营效率显著改善,未来有望继续提振公司盈利能力。

      战略聚焦IDC 业务,具备长期增长动能。公司于7 月于腾讯签署数据中心合作协议,8 月宣布拟剥离充电桩业务,战略进一步聚焦发展长期成长性明确的IDC 业务。目前公司在北京、上海、广州三大核心城市共有5 个大型自建数据中心,可运营机柜2.5 万个。在腾讯新签约机房交付后,预计2020 年底可运营机柜有望达到3 万个。公司前三季度机柜规模和上架率同时提升,IDC 业务进入业绩变现期,推动公司三季度大幅提升。公司作为国内UPS 龙头厂商,通过多年积累的高端电源业务技术优势与IDC 业务产生协同效应,共同提升面向大型客户的综合服务能力。我们看好公司战略聚焦IDC 业务带来的长期增长确定性,依托在核心一线城市布局的IDC 资源以及与腾讯的深度战略合作,公司有望在数据中心行业加速扩张周期中进一步提升市场份额,为未来业绩增长奠定坚实基础。

      盈利预测:预测公司2020-2022 年归母净利润为3.81、5.11、6.52 亿元,对应PE 为26.46、19.70、15.44 倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

      风险提示:IDC 业务发展不及预期,行业竞争加剧。