2020年三季度基金转债持仓分析:二级债基加速进入转债市场

类别:债券 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:朱岚/石凌宇 日期:2020-10-30

  结论或投资建议:

      1、截止2020 年三季度末,转债市场(含可交换债)总市值约为6179 亿元,统计口径内的基金总净值为16.48 万亿元,转债市值与基金总市值的之比约为3.75%。所有基金持有转债市值约为1487.6 亿元,占转债总市值的23.8%,较上一季上升2.74%。

      2、从持有市值变化来看,按基金类别以市值变化金额排序从大到小依次为二级债基(107.6亿元)、转债基金(86.4 亿元)、偏债混合型(44.4 亿元)、灵活配置型(13.2 亿元)、中长期纯债型(8.7 亿元)、平衡混合型(2.1 亿元)、股票型(0.6 亿元)、一级债基(-1.6亿元)、股票多空(-1.7 亿元)和偏股混合型(-1.8 亿元)。

      3、从仓位变化来看,我们主要关注的几类基金中,按仓位变化从大到小排序分别为一级债基(1.47%)、二级债基(1.46%)、平衡混合型(-0.09%)、偏债混合型(-0.63%)和转债基金(-2.92%),其中转债基金、偏债混合型、二级债基和一级债基的仓位分别为80.58%、5.69%、14.06%和15.11%。

      4、与前一季度相比,结构上看,二级债基仓位整体上移,一级债基仓位在5%-30%之间的数量占比增多,灵活配置型基金、偏债混合型基金仓位整体小幅下移。

      5、基金共披露转债持仓明细共计1154.33 亿,占总持有量的77.6%。基金持有市值占单券市值较大的转债有博特、天铁、一心、天目、寒锐等,单只转债占单只基金仓位较大的有光大、15 国资EB、长证、17 宝武EB、18 中油EB 等,单只转债的单笔最大持有市值前5 名分别为光大(9.59 亿)、苏银(8.85 亿)、浦发(7.91 亿)、G 三峡EB(7.29亿)和17 宝武EB(4.56 亿)。

      6、今年转债赎回比例减少,存量稳步抬升,年底将迎来供给高峰,如债券市场较为平稳,预期债基的转债仓位仍有进一步上升空间。转债基金和偏债混合型基金也是今年增量资金的显著来源。转债作为固收+的主要来源,在市场的深度和广度增加后,会吸引更多的投资者入场,当然,后续对于转债监管、转债条款以及其他规则的细化也会影响机构对于转债的偏好,可拭目以待。